浙商基金查曉磊:A股結(jié)構(gòu)性行情將加劇 看好港股和固收+資產(chǎn)

2020-07-16 17:26:29 和訊基金 

  今日A股遭遇重挫,截至收盤(pán),三大股指跌幅均超過(guò)4%,其中滬指跌4.5%,深成指跌5.37%,創(chuàng)業(yè)板指跌幅最深,達(dá)到5.93%。各大板塊全線(xiàn)收跌,前期漲幅較好的白酒、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。

  7月以來(lái),A股各主要指數(shù)快速放量上漲,上證綜指一度逼近3500點(diǎn),市場(chǎng)交易量與風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升。而高漲的市場(chǎng)情緒在本周出現(xiàn)一定搖擺,包含今日在內(nèi),大盤(pán)已連續(xù)3日調(diào)整,創(chuàng)業(yè)板指自周內(nèi)高點(diǎn)跌幅8.42%,上證綜指與滬深300跌幅也都在6%以上。是短期回調(diào)還是市場(chǎng)轉(zhuǎn)向,考驗(yàn)著國(guó)內(nèi)投資人的判斷力。

  市場(chǎng)投資情緒的高漲,往往伴隨著波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)浙商基金iValue智能投資系統(tǒng)顯示,截至2020年7月10日,全市場(chǎng)整體股債價(jià)值比較,位于歷史41%分位數(shù),而代表核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)整體則位于52%分位數(shù),處居中水平,一個(gè)月前該數(shù)值為85%,兩個(gè)月前則高達(dá)97%。

  從股債價(jià)值比的變化可以看出,經(jīng)過(guò)本輪上漲后權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比有所減弱。與此同時(shí),監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)快速上漲的反應(yīng)、投資者認(rèn)知分歧與短期擔(dān)憂(yōu),都是導(dǎo)致本次市場(chǎng)快速回調(diào)的原因。

  浙商基金智能投資部總經(jīng)理查曉磊認(rèn)為,本次調(diào)整與浙商基金此前的判斷基本一致。從歷史來(lái)看,當(dāng)股債價(jià)值比到達(dá)當(dāng)前水平時(shí),市場(chǎng)往往會(huì)呈現(xiàn)出劇烈的結(jié)構(gòu)性行情與不穩(wěn)定性。一方面看,權(quán)益市場(chǎng)整體已不屬于絕對(duì)便宜階段,相對(duì)性?xún)r(jià)比也在減弱,但同時(shí)前期市場(chǎng)已經(jīng)積累了大量盈利資金,吸引著更多增量資金入場(chǎng)。另一方面,往往此時(shí),市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)一輪此前從“絕對(duì)便宜”逐步回歸中樞的過(guò)程,存在已經(jīng)經(jīng)歷了大幅上漲過(guò)的行業(yè)和公司,結(jié)構(gòu)性差異相對(duì)更大。

  當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)搖擺時(shí),要么市場(chǎng)或有前期滯漲的行業(yè)和公司繼續(xù)補(bǔ)漲,要么此前強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)繼續(xù)上行或轉(zhuǎn)頭下跌。這種行業(yè)之間的來(lái)回輪動(dòng)與切換,有可能主導(dǎo)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

  盡管市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào),但當(dāng)前投資者情緒仍在高位,并有可能繼續(xù)維持一段時(shí)間。對(duì)于后市的應(yīng)對(duì),浙商基金傾向于采用更加均衡的策略,從而降低組合整體波動(dòng)。

  在資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比選擇上,浙商基金認(rèn)為,相比于近期A股的“狂熱”,港股表現(xiàn)得更為“理性”,當(dāng)前港股依然處在極低估值水平。中國(guó)與海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期,疊加目前“美元弱、港元強(qiáng)、人民幣反彈”的匯率環(huán)境,有利于港股風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升與資金流入。此外,今年盈利基數(shù)低,明年可能會(huì)看到很多行業(yè)和公司的盈利出現(xiàn)爆發(fā)式反彈,“盈利反轉(zhuǎn)”疊加一個(gè)非常寬松的宏觀環(huán)境,看好未來(lái)四季度和明年的港股市場(chǎng)表現(xiàn)。

  除港股外,浙商基金認(rèn)為,對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言,“固收+”產(chǎn)品也是能夠較好平衡穩(wěn)定性與收益性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

  而對(duì)于近期市場(chǎng)一直在探討的風(fēng)格切換問(wèn)題,查曉磊談到,在投資中浙商基金不需要押注未來(lái)市場(chǎng)走向是低估值,還是切回成長(zhǎng)風(fēng)格,而是借助AI手段,采用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算再平衡的機(jī)制,不斷去自適應(yīng)市場(chǎng),無(wú)論市場(chǎng)風(fēng)格切換或不切換,都能有較為完備的應(yīng)對(duì)方案。

  

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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