楊德龍:怎么看賣方行業(yè)和公司研究報(bào)告

2020-07-12 13:58:03 和訊基金 

  要想堅(jiān)持做價(jià)值投資,就要對所投資的行業(yè)和公司有深入的研究分析,但是很多普通投資者并沒有這方面的分析的能力和專業(yè)知識(shí),也沒有到上市公司調(diào)研的機(jī)會(huì),所以,券商研究員的研究報(bào)告就顯得非常重要了。那么,我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注報(bào)告里的哪些信息呢?

  首先,我們?nèi)タ匆幌逻@個(gè)研究報(bào)告的分類。

  一般分為宏觀研究報(bào)告、策略研究報(bào)告、行業(yè)研究報(bào)告和公司研究報(bào)告。其中,公司研究報(bào)告又分為深度研究報(bào)告、調(diào)研報(bào)告、事件點(diǎn)評、定期報(bào)告點(diǎn)評! 

  下面我給大家簡單介紹下每種類型的報(bào)告:  

  1、宏觀策略研究報(bào)告是讓大家了解宏觀經(jīng)濟(jì)的情況以及市場大勢的一些分析,里面的圖表數(shù)據(jù)都比較專業(yè),需要具備一定宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)基礎(chǔ),大家要嘗試著去看,在閱讀研報(bào)的時(shí)候去學(xué)習(xí)這些宏觀知識(shí)。除了看報(bào)告結(jié)論,更重要的是看當(dāng)前經(jīng)濟(jì)遇到的問題和發(fā)展前景的分析,了解全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)情況,還要看分析的過程和邏輯。 

  2、策略研究報(bào)告則是對市場的大勢進(jìn)行分析。我們主要看這個(gè)研究員是基于哪些理由和邏輯去判斷后市發(fā)展的,而不是聽毫無根據(jù)的推測和口號。有時(shí)候邏輯比結(jié)論更重要,一些首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的分析能力很強(qiáng),理論基礎(chǔ)很深厚,分析的也是頭頭是道,但結(jié)論可能是錯(cuò)的。因?yàn)椴煌娜松瞄L不一樣,有的擅長分析宏觀,有的擅長分析微觀,有的擅長判斷大勢。我試圖把宏觀經(jīng)濟(jì)和市場結(jié)合起來分析,在實(shí)踐中不斷修正、驗(yàn)證,從而得出比較接近實(shí)際的結(jié)論,當(dāng)然,我也難免犯錯(cuò),特別是對短期的走勢很難判斷。這里還要提一下,看宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告的圖表不像看圖說話,看k線圖、看技術(shù)分析我是反對的,要看一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是怎么演繹的,對后市發(fā)展會(huì)有怎樣的影響,這是最關(guān)鍵的。

  3、 行業(yè)研究報(bào)告是研究員通過行業(yè)的上下游分析、行業(yè)的波特五力分析,以及 SWOT分析等等這類模型,判斷行業(yè)將來的發(fā)展趨勢。你只有選擇了好行業(yè)才能選出長期牛股。在一個(gè)快速成長的行業(yè)中,好公司很容易發(fā)展起來;但是在一個(gè)夕陽行業(yè)里,產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,企業(yè)很難有投資機(jī)會(huì);有的賽道比較寬,比較容易出一些好公司,比方說消費(fèi)行業(yè),賽道比較寬的,只要你做的消費(fèi)品能夠適應(yīng)人們的需求,能夠做成品牌,就有比較大的投資價(jià)值;但是如果你所投資的賽道很窄,只能容下一個(gè)繼承者,或者大家在這個(gè)行業(yè)里日子都很難過,沒有比較穩(wěn)定的商業(yè)模式,比方說前幾年比較火的共享單車,這個(gè)賽道就很窄,商業(yè)模式也很差,最后就全軍覆沒了。

  所以,我們看行業(yè)分析報(bào)告,重點(diǎn)是看這個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景如何?所處的上下游關(guān)系如何,有沒有議價(jià)能力,有沒有發(fā)展空間?是朝陽行業(yè)還是夕陽行業(yè)?行業(yè)里哪些公司是龍頭公司?哪些公司具備投資價(jià)值?這些是大家應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

  4、 然后來講一下公司報(bào)告,公司深度研究報(bào)告是研究員對所覆蓋的重點(diǎn)公司作的報(bào)告,系統(tǒng)地講解公司情況,包括公司的治理結(jié)構(gòu)、盈利模式、在行業(yè)中的地位、競爭關(guān)系、盈利能力、未來的增長空間、未來盈利的預(yù)測,以及對公司的估值模型等等。一般深度報(bào)告都有一、二十頁,很多投資者可能耐不下來性子看完,你至少要把第一頁摘要里面的重要結(jié)論和推薦邏輯看清楚。如果你想重倉一個(gè)公司,必須耐著性子把深度報(bào)告看完,一定要重視,因?yàn)橐粋(gè)研究員可能一年對一個(gè)公司只寫一個(gè)深度報(bào)告,大家找到之后一定要多看,多學(xué)習(xí)。

  5、公司還有一些簡報(bào)、季報(bào)、年報(bào)點(diǎn)評,以及調(diào)研報(bào)告等等,這些報(bào)告往往都具有比較強(qiáng)的時(shí)效性,也需要重點(diǎn)關(guān)注。因?yàn)檫@些動(dòng)態(tài)信息可能對你的投資決策會(huì)有比較大的影響,你要分析有些事件對該公司基本面會(huì)不會(huì)有很大的沖擊,判斷是繼續(xù)持有、買入,還是賣出。 

  不同類型的研究報(bào)告的閱讀方法也不一樣,大家不能僅僅看報(bào)告結(jié)論,還要認(rèn)真研讀報(bào)告里的分析邏輯。因?yàn)椴煌难芯繂T看同一個(gè)問題的角度不同,分析邏輯不同,最后得出的結(jié)論也千差萬別,大家要篩選出那些寫得好的研究員的報(bào)告。建議大家可以參考新財(cái)富榜單排名靠前的分析師,大概率來說,他的研究水平是得到市場認(rèn)可的,可以作為重點(diǎn)關(guān)注的對象。

  另外,如果經(jīng)?囱芯繄(bào)告的話,你會(huì)根據(jù)不同研究員過往報(bào)告的含金量來決定是否把他作為參考。有的研究員偏樂觀,他的報(bào)告就要打個(gè)8折甚至7折來看;同樣,有的研究員較為謹(jǐn)慎,他的報(bào)告就可以往上乘以20%。通過長期的積累,我們就可以篩選出靠譜的研究員了。

  以上都是一些報(bào)告的研讀技巧,供大家參考。為了更好的推廣價(jià)值投資,幫助大家能夠更好的學(xué)會(huì)如何分析行業(yè)、分析公司,我在國內(nèi)的疫情得到控制之后,將每個(gè)月組織一次線下課程培訓(xùn)。通過一整天的學(xué)習(xí),讓大家掌握基本的研究方法;教會(huì)大家怎么看財(cái)務(wù)報(bào)表里的三張報(bào)表,怎么篩選出核心信息;講解機(jī)構(gòu)投資者是如何做行業(yè)研究和公司研究的,如何通過估值模型對公司未來的盈利進(jìn)行預(yù)測的等等。 

(責(zé)任編輯:趙鵬 )
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