價值投資最早起源于國外，現(xiàn)在國內的討論也比較多。我們今天要重點跟大家分享的是價值投資中一個非常重要的因素，如果做好價值投資，其中要體現(xiàn)出對信念或者更高一個層級信仰的一種堅守。
價值投資中最重要的是堅守。從核心來看，價值投資是說要讓大家靜下心來去發(fā)現(xiàn)一個企業(yè)或者行業(yè)的內在價值，這種價值我們認為相對來說是比較長期的，所以在這種情況下其實我覺得更重要或者最核心的東西其實是跟投資人員和基金經理自身的一種信念，或者說更高層級的信仰，他要去相信這些東西，所以對于基金經理或者投資人員來說，他不僅僅是對一個上市公司，更多放到人生觀、世界觀的境界來看，其實他是自己要有一種獨特的信仰與信念，在這個過程中基金經理或者投資人員會有一些獨特的東西。第一他會非常相信常識。第二，他也相信科學。當然科學包括自然科學、社會科學，但是科學代表的意思是我們好多東西是可以從邏輯上去驗證，去推倒的。第三，做價值投資的投資人員他非常相信均值回歸，尤其是在資本市場里面體現(xiàn)了人性，所以資本市場的表現(xiàn)大家會看到無論是在很短期還是非常長的時間內，你會看到非常波瀾開闊，但是時間拉長的話或者更長期來看的話，其實做價值投資人的話，他都會相信均值回歸。所以為什么我們說要做價值投資要堅持對信仰的堅守，其實核心在于投資人員，在于基金經理本身他要有跟別人不太一樣的一種信念，一種信仰，我們認為這個是做價值投資的一個非常主要的因素，或者最先導的因素，因為這種信念與信仰可以體現(xiàn)在對微觀事物上，體現(xiàn)在對上市子公司的價值認識上，其實更多的是偏宏觀的人生觀世界觀的東西。所以我們認為這是一個道德層面的東西，在做價值投資時有信念和信仰，大家會看到，凡是比較堅持做價值投資的投資人員，他們其實是相對來說的樂觀主義者。
第二點我們認為，為什么做價值投資一定要去做堅守，因為做價值投資其實它的過程相對來說是比較痛苦的。在股市中可以看到，大部分人的行為都是追漲殺跌，因為這是人性一個自然的趨向，大家都傾向于做趨勢投資，其實價值投資的實質中間會有很多逆向性，因為它的原則很重要一點是叫別人拋棄我去選取。這個過程也許不是很短的一個時間就能實現(xiàn)所謂的趨勢或者方向的逆轉，所以這個過程中它對投資人員，對基金經理這種整個過程的考驗非常大。價值投資過程中肯定會有逆向性，這個是對人性極大的考驗。這個越難我們越要堅守。
第三點價值投資本身價值的發(fā)現(xiàn)，我們認為它具有長期性。在某一個很短的時間內，或者在比較長的時間內，整個市場的主體或者大部分人他傾向于去做趨勢投資，他會傾向于朝一個方向去做，所以在這個過程中你去投一個公司，去投一個行業(yè)，或者有一個觀點你要去實踐的話，這個觀點從這個當年的趨勢到變成另外一個你所期望的方向，本身它在時間上有一定長期性，當然我們也不一定要去界定這個時間一定是三個月或者是三年，甚至是五年，因為中間過程中總會有比較大的變化。但是有一點就是如果從剛才說的這種概念或者邏輯上來說的話，這個中間一定會需要我們做好打自由戰(zhàn)的決心以及信心。事實上這一點在我認識國外的股市還有中國市場它其實是存在一定矛盾的，因為我們可以看到雖然無論是國外，尤其是國內，其實長久期的資金本身并不會少，但是在實際市場投資這個過程中，這個資金的久期其實是打了折扣的，同時我們會看到相比國外股市，中國股市整個波動也更大，說白了它的周期也相對會更短一點，所以在這個過程中一方面是客戶委托資金的屬性，或者說他們對市場的認知，另外一方面本身市場的周期變化非�？欤赃@個過程中確實對于去做價值投資，如果中間有長期性的話，對做價值投資的投資人員真的是非常大的考驗，因為他需要時間去考驗它，去錘煉它。所以上面我們是跟大家分享三個，為什么我們做價值投資，應該從自上而下，從宏觀的人的價值觀，這種人生觀、世界觀一直到具體過程中我們去做到逆向的投資，我們怎么樣去做堅守。
本身來說，價值投資堅守很重要，但同時或者說這是個硬幣的兩個方面，一方面堅守很重要，如果你看硬幣的另外一方面，這也說明硬幣的另外一方面建設的難度是很大的。我們認為建設的難度主要體現(xiàn)在兩方面：第一方面對于做價值投資里面，最容易做價值投資人犯的一個錯誤就是他容易過于自信，他容易落入價值的陷阱。當然這里面我們覺得也不是說全部的都是這樣的，當然有很大的比重或者有一個可能性的話，就是說會落入價值的陷阱，所以這個我們覺得前提的話是我們要去保證我們的信仰，我們的信念，以及我們具體到投資中的對行業(yè)對個股的投資邏輯的正確性上面，我們可能要求更多去做錘煉，當然信念也好，或者投資邏輯也好，沒有說特別絕對的所謂的正確與錯誤，大家只是說在某一個大的方向上大家表現(xiàn)出來的程度上的差異，所以這里面我覺得做價值投資的難度在于你不是特別盲目地去相信一個信念的東西，而是說你要在去相信這個東西，堅守這個東西，信念的前提的話，你要先要保證你的信念，你的投資的邏輯相對的正確性。
第二，其實前面已經大概講了，這個堅守的信念的時間有可能會很長，當然也會有一些特殊情況會相對短一些，所以在這個過程中我們會看到，在長時間過程中的話，會有很多變化的東西，包括本身大家說了，市場變化也很快，所以作為價值投資的投資人員也好，他在這個過程中對他的價值投資理念的堅守，對投資的標的的堅守的話，他其實需要更多的要去做一些學習的東西，剛才咱們說的第一點有類似的，我們不但要尊敬自己，對自己的能力圈要不停地去擴展，要持續(xù)地學習，這一點大家看到海外的投資大咖，包括整個巴菲特大家也看到，他們也是從比如說巴菲特最早開始投傳動的消費品，傳動的金融股，但是可能五年前大家也看到，巴菲特開始去投科技公司。所以這里面都是體現(xiàn)在做價值投資的話，你在長期過程中一定要持續(xù)地學習，在學習的同時你會發(fā)現(xiàn)自己可能原來的一些盲區(qū)已經不足，所以你要及時糾錯。所以我們認為剛才說到的去堅守價值投資，價值投資里面最重要一點是堅守自己的信念，去做這個堅持的話，前提一定是你要持續(xù)去學習，同時你要保證你的信念，你的投資邏輯相對的正確性，只有在這種情況下我們認為這種堅守才是有意義的，也是有價值的，這也應該是價值投資的一個正確方向。
最后總結一下，我們認為做價值投資者他有兩個很寶貴的品質：第一，他首先有堅定的信念，當然我們剛才說了，這種信念這種信仰一定是正向的，是不能叫一定100%正確，但是它一定是正向的，一定是可持續(xù)邏輯上可以去推演。第二，回到我們今天的主題上面來，另外一個最寶貴的品質是做價值投資一定要有足夠的耐心，我們一定要有對自己的信念有堅守，對自己的信仰有追求。
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