7月以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的風(fēng)格切換，在創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，大盤(pán)藍(lán)籌經(jīng)歷了一波快速補(bǔ)漲。7月1日至今，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲3.75%，而上證綜指上漲11.8%，上證50上漲14.88%。匯豐晉信基金首席宏觀及策略師 閔良超 表示，藍(lán)籌指數(shù)的這一波快速上漲主要源于市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡，且這一再平衡趨勢(shì)有望貫穿整個(gè)三季度。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師 閔良超 認(rèn)為，一季度以來(lái)受全球健康風(fēng)險(xiǎn)和全球經(jīng)濟(jì)不確定性的影響，使得投資者集中抱團(tuán)于基本面受健康風(fēng)險(xiǎn)影響較小、業(yè)績(jī)確定性高、且能夠受益于貨幣和財(cái)政政策的必選消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等板塊，導(dǎo)致市場(chǎng)估值出現(xiàn)了較大分化。這種分化的背后有一定的合理性和必然性，其暗含著對(duì)未來(lái)的基本面預(yù)期，更是盈利和估值戴維斯雙擊的一種體現(xiàn)。
但隨著二季度以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及海外經(jīng)濟(jì)的陸續(xù)重啟，上述估值分化的邏輯或發(fā)生變化。未來(lái)如果我們看到庫(kù)存數(shù)據(jù)明顯得到消化、同時(shí)產(chǎn)量水平持續(xù)在一個(gè)比較高的水平，再疊加M2-M1增速指標(biāo)收斂（意味著消費(fèi)和終端市場(chǎng)活躍），那么前期估值受到壓制的部分板塊可能在業(yè)績(jī)超預(yù)期修復(fù)的推動(dòng)下出現(xiàn)估值修復(fù)行情。因此在接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，相比風(fēng)格切換，我們更大概率會(huì)看到市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡，即低估值板塊短期補(bǔ)漲的基礎(chǔ)上，低估值板塊和前期強(qiáng)勢(shì)板塊可能會(huì)在三季度出現(xiàn)交替上漲。建議關(guān)注景氣度底部回升的行業(yè)，如科技和新能源、可選消費(fèi)、金融等。
同時(shí)，閔良超還表示，如果四季度全球經(jīng)濟(jì)能夠回歸正常，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)進(jìn)一步切換至順周期板塊。
對(duì)于近期券商股大漲，閔良超認(rèn)為，在市場(chǎng)火熱的背景下，券商具有較高的業(yè)績(jī)彈性，因此成為不少投資者布局的首選。但未來(lái)業(yè)績(jī)能否超預(yù)期，可能仍待進(jìn)一步觀察。
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