第九屆HED峰會(huì)：不確定性強(qiáng)時(shí)代 A股與港股仍前景可期！

　　HED峰會(huì)是金融專業(yè)媒體財(cái)視中國將對沖基金（Hedge Fund）、ETF指數(shù)基金及衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理（Derivatives）整合到一起的投資盛會(huì)，主要專注于權(quán)益與量化策略的投資，同時(shí)也包括財(cái)富與資產(chǎn)管理、跨境投資和基金分銷及運(yùn)營等。

　　2020年新年伊始，新冠疫情爆發(fā)，隨后在世界范圍內(nèi)不斷蔓延并持續(xù)擴(kuò)大傳播，全球經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊，金融市場劇烈震蕩。歐美等主要經(jīng)濟(jì)體股市“崩盤”后，衍生品市場也發(fā)生了歷史罕見現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)下行和市場不確定性持續(xù)增加的情況下，資產(chǎn)配置格局發(fā)生了巨大變化。

　　而國內(nèi)隨著資管新規(guī)帶來的制度重構(gòu)、股市注冊制的不斷深化以及金融市場的繼續(xù)擴(kuò)大開放，私募投資市場活躍度不斷增強(qiáng)，A股表現(xiàn)出相對于歐美股市更強(qiáng)的韌性，外資私募對中國資本市場的堅(jiān)定信心不變，資金大幅流入。在本土私募基金市場蓬勃發(fā)展以及外資量化私募巨頭搶灘登陸的格局下，量化投資策略也有所改變，而作為投資與融資連接器的財(cái)富管理行業(yè)，亦將迎來新的機(jī)遇。

　　在此背景下，由財(cái)視中國主辦的“第九屆HED峰會(huì)”于2020年06月11日在上海舉行。大會(huì)得到芝商所、喬氏集團(tuán)、雷根基金的大力支持，眾多行業(yè)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資人蒞臨現(xiàn)場，還有來自銀行、保險(xiǎn)、資管、母基金、公募基金、私募基金、券商、期貨、交易所、信托、投顧等公司的嘉賓，總計(jì)約200人，共同回顧2019及展望2020年資本市場的發(fā)展形勢。

（會(huì)議現(xiàn)場）

　　財(cái)視中國CEO朱浩做大會(huì)開幕致辭：“對于疫情后的投資，首先要關(guān)注的是風(fēng)險(xiǎn)。第一，前段時(shí)間的‘原油寶’事件反映出投資者教育的缺失，這是一個(gè)很大的問題；第二，新冠使全球經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，而底層實(shí)體經(jīng)濟(jì)從正常運(yùn)營到停滯、破產(chǎn)、消失再到重啟，是一個(gè)成本很高、時(shí)間很長的過程，這個(gè)過程可能給全球經(jīng)濟(jì)帶來硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)；第三是利率，利率長期趨于0不利于投資，引發(fā)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的缺失；第四，新冠引發(fā)了封閉的局面，每個(gè)國家都會(huì)思考產(chǎn)業(yè)回遷，自給自足的經(jīng)濟(jì)思維會(huì)逐步占上風(fēng)。此外還有企業(yè)投資減少、債務(wù)大量上升等問題。這些都是后疫情時(shí)代投資時(shí)需要重點(diǎn)思考的�！�

（財(cái)視中國CEO 朱浩）

　　因海外疫情尚未穩(wěn)定，工銀國際董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)和工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟(jì)師嚴(yán)瑾遠(yuǎn)程連線HED峰會(huì)現(xiàn)場，就“后疫情全球經(jīng)濟(jì)及市場展望”為主題展開探討。在程實(shí)看來：“消費(fèi)是由國民收入和邊際消費(fèi)傾向決定的，在這兩個(gè)維度，中國的消費(fèi)都有進(jìn)一步發(fā)展的空間。一方面，中國目前的國民收入增速與GDP增速大致相當(dāng)，放眼全球都是較快的增速；另一方面全球正在經(jīng)歷中產(chǎn)階級主力人群的更迭，但沒有一個(gè)國家像中國這樣，兩代人的人生觀、世界觀、投資觀和消費(fèi)觀差異如此之大，所以隨著主力人群的變化，中國正在迎來全球最顯著的邊際消費(fèi)傾向的提升。今年兩會(huì)上提到1萬億特別國債，主要施力方向就是消費(fèi)刺激，這對于中國的消費(fèi)增長和消費(fèi)升級維系都大有幫助，特別是在疫情沖擊下。所以兩會(huì)后全球資本市場的表現(xiàn)都不錯(cuò)，尤其是中國消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)，這也是中國內(nèi)生消費(fèi)增長模式確立所帶來的全球性投資機(jī)會(huì)。”

　　嚴(yán)瑾表示：“兩會(huì)后，全球市場都期待中國出臺(tái)一些刺激政策，但中國的財(cái)政政策、貨幣政策與發(fā)達(dá)國家相比，力度并不算高。在疫情的影響下，中國一季度GDP增速-6.8%，但二季度以來經(jīng)濟(jì)和金融市場開始恢復(fù)，但歐美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)低谷則出現(xiàn)在第二季度，所以實(shí)際上中國的經(jīng)濟(jì)增長領(lǐng)先全球主要國家一個(gè)季度的時(shí)間。在這樣的背景下，加上對疫情的沖擊做出了比較充足的安排，所以政策力度上留有相當(dāng)?shù)挠嗟�，一來可以根�?jù)下一步全球疫情的發(fā)展進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，二來為了更有效的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以利用領(lǐng)先狀態(tài)來加強(qiáng)對財(cái)政和貨幣政策工具的結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度�！�

（工銀國際董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)，工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟(jì)師嚴(yán)瑾）

　　近年來，高凈值人群在投資市場上備受矚目，其投資行為被視為普通投資者的投資風(fēng)向標(biāo)，他們的投資偏好也往往被投資者們當(dāng)作資產(chǎn)配置的重要參考。市場在不斷變化，高凈值人群的投資偏好也會(huì)隨之改變。在“高凈值人群資產(chǎn)長期保值增值途徑”的專題討論中，雷根（中國）控股副總裁周艷斌提出：“保值通常是選擇一些穩(wěn)定收益類的債券——如國家主權(quán)級的債券組合做穩(wěn)定收益組合、以3-5年期收益或部分資金投資高回報(bào)股票以收益部分做風(fēng)險(xiǎn)博弈，底層債券做固定理財(cái)，上一層做風(fēng)險(xiǎn)投資疊加，以此提高收益，實(shí)現(xiàn)保值增值需求。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、時(shí)間推移，越來越多的高凈值人群意識到，把財(cái)產(chǎn)放在家里會(huì)造成貶值，所以開始借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量去挑選資產(chǎn)。這是比較明智的做法，機(jī)構(gòu)只是指導(dǎo)、輔助的作用，投資者仍然要建立起自己的理念，基于自己認(rèn)可的投資偏好去選取；借用機(jī)構(gòu)的專業(yè)實(shí)現(xiàn)投資分散，借助個(gè)人信托基金的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收益整合。境外信托基金除投資也有融資功能，上市公司股東特別是港股股東，可借助個(gè)人信托基金的設(shè)立實(shí)現(xiàn)投融資，靈活應(yīng)對運(yùn)轉(zhuǎn)�！�

　　喬氏集團(tuán)首席地產(chǎn)金融專家張家瑞說道：“從業(yè)務(wù)實(shí)踐角度來看，財(cái)富管理行業(yè)之所以對人群進(jìn)行資產(chǎn)規(guī)模的劃分，主要是為了掌握客戶痛點(diǎn)，并總結(jié)出有代表性、獨(dú)特性的客戶群體，以便于今后更好地為同類客戶服務(wù)，但是若財(cái)富管理行業(yè)僅通過資產(chǎn)規(guī)模的劃分去對資產(chǎn)進(jìn)行配置還不夠嚴(yán)謹(jǐn)。每個(gè)人的可投資金量、可投久期，包括投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好都是不同的。例如，1000萬—1億的資產(chǎn)在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)有一些共性。如果僅以資產(chǎn)規(guī)模的劃分為依據(jù)對資產(chǎn)進(jìn)行同樣的配置，就不能滿足客戶的多樣性需求。未來應(yīng)該對此方面進(jìn)行細(xì)致研究，這樣才能真正抓住客戶的需求與痛點(diǎn)。”

（圓桌討論，從左依次為于亮、王榮、周艷斌、張家瑞）

　　在“全球財(cái)富管理直擊全球化監(jiān)管，新興市場投資機(jī)遇”的話題中，博時(shí)基金首席宏觀策略分析師兼宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春提出：“雖然經(jīng)歷了疫情的沖擊，但中國的資產(chǎn)沒有出現(xiàn)問題。有人認(rèn)為如果沒有疫情，中國債券市場的牛市已經(jīng)結(jié)束，經(jīng)歷了5月份的調(diào)整，現(xiàn)在不能完全確認(rèn)債券牛市結(jié)束和股市牛市起飛，基礎(chǔ)目前仍需夯實(shí)。從大方向來看，中國的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來利率調(diào)整、新興產(chǎn)業(yè)方興未艾，投資者對科技愈發(fā)認(rèn)可、以醫(yī)療為主的高端消費(fèi)的需求也越來越多，中國未來的成長十分光明，因此未來中國的權(quán)益投資將是全球最耀眼和最受矚目的領(lǐng)域�！�

　　平安基金養(yǎng)老金投資中心執(zhí)行總經(jīng)理高鶯認(rèn)為：“長期來看A股權(quán)益市場是向好的，對個(gè)人投資者而言要注意三個(gè)方面的考量。第一，時(shí)間復(fù)利的作用非常強(qiáng)大，投資者要做的是等待時(shí)機(jī)。美國2008年金融危機(jī)時(shí)，養(yǎng)老金投資有很多人割肉退出，遭受了嚴(yán)重?fù)p失，但2010年后美國股市經(jīng)歷了長牛，許多人因此錯(cuò)失了機(jī)會(huì)，所以今年美股一度暴跌時(shí)很多養(yǎng)老金投資者選擇了按兵不動(dòng)，遭受的損失較少。第二是資產(chǎn)配置，要根據(jù)現(xiàn)有需求和個(gè)人情況進(jìn)行分散化配置，除了A股，還要做大類資產(chǎn)配置；第三，如果看好某個(gè)方向，自己要進(jìn)行長期研究，以便投資過程中做出判斷。”

　　景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰說道：“未來的市場主要有四個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：第一，疫情提升了諸多行業(yè)的數(shù)字化水平，加速了線上經(jīng)濟(jì)的滲透率。這個(gè)過程中，部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司獲益明顯，會(huì)具有較大的、長期的投資價(jià)值；第二，內(nèi)需消費(fèi)受中美貿(mào)易爭端的影響較小，中國市場巨大，目前國內(nèi)消費(fèi)總額已經(jīng)接近美國，這將為中國制造業(yè)的龍頭公司提供優(yōu)質(zhì)的發(fā)展土壤，并會(huì)為大消費(fèi)行業(yè)帶來良好的投資機(jī)會(huì)；第三，作為中國市場剛需行業(yè)之一的教育行業(yè)，一直在吸引著大量人才加入，并且中國家長在教育投資方面也頗為重視，無論是在市場深度還是廣度上，教育行業(yè)的投資價(jià)值也不可小覷；第四，這次疫情孕育了一些優(yōu)秀的生物醫(yī)藥公司，這些公司在未來上市以后將具備良好的、長期的投資價(jià)值�！�

　　雷根集團(tuán)總經(jīng)理、雷根基金總經(jīng)理/投資總監(jiān)李金龍表示：“未來港股的投資機(jī)遇也許會(huì)更多：首先從整體看，2018與2019年，港股IPO連續(xù)兩年全球第一，而今年中概股回歸港股的趨勢明顯，可以看出未來港股的投資前景良好；第二，從行業(yè)來看，生物醫(yī)藥方面：2020年赴港上市的生物醫(yī)藥企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，可以看出港股市場的良好發(fā)展環(huán)境；教育行業(yè)方面：目前教育企業(yè)在A股上市具備一定難度，受中美緊張的關(guān)系影響，其在美股上市難度也較大，因此赴港上市是教育企業(yè)的首選；物業(yè)管理行業(yè)，目前有不少行業(yè)龍頭公司在港上市，并且首日破發(fā)率不高。綜合以上因素，我們可以多關(guān)注港股市場�！�

（圓桌討論，從左依次為謝曉荔、魏鳳春、高鶯、田峰、李金龍）

　　當(dāng)前全球財(cái)富仍然呈現(xiàn)出較明顯的分布不均，北美、西歐及日韓等亞太國家屬于全球最富裕的地區(qū)。但如果將目光聚焦在中國，可以發(fā)現(xiàn)，自2000年以來，中國的經(jīng)濟(jì)和總財(cái)富均取得了舉世矚目的增長，2019年中國在全球財(cái)富中的比重已達(dá)到17.7%。喬氏集團(tuán)高級合伙人劉華在大會(huì)上以“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的資產(chǎn)配置方向”為主題展開介紹：“我們通過研究發(fā)現(xiàn)了房地產(chǎn)行業(yè)的幾個(gè)變化，第一，房地產(chǎn)未來一定是朝著區(qū)域化發(fā)展；第二，老百姓(603883,股吧)的要求正在從‘有房子住’往‘住高品質(zhì)房子’轉(zhuǎn)變；第三，未來考驗(yàn)房地產(chǎn)開發(fā)商最核心的能力就是金融能力，即融資能力是否比別家強(qiáng)，具體體現(xiàn)在三個(gè)方面，即融資規(guī)模是否更大、融資成本是否更低、融資渠道是否更多樣化。去年下半年起，房地產(chǎn)行業(yè)加速進(jìn)入并購時(shí)代，這些都是并購時(shí)代要重點(diǎn)考慮的�！�

（喬氏集團(tuán)高級合伙人 劉華）

　　近幾年來，中美關(guān)系持續(xù)緊張，關(guān)于“中美對抗將走向何方”存在很多猜測。星石投資CEO楊玲在“中美‘對抗’下的資本市場新繁榮”的演講中提到：“中國的新經(jīng)濟(jì)正在加速崛起。假設(shè)今年脫貧完畢，那么中低收入人群的收入增速不是倍增而是數(shù)倍增，隨著這部分人要改善自己的生活，一部分品牌將憑此崛起，換言之，廣闊的消費(fèi)市場是我國對外最大的談判力。其次，中國完善的基礎(chǔ)設(shè)施、便捷的物流能力使得各個(gè)國家在我國能迅速實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值變現(xiàn)。第三，產(chǎn)業(yè)鏈齊全，如新能源汽車，產(chǎn)業(yè)鏈階段和銷量階段都遙遙領(lǐng)先，而這樣的行業(yè)、包括細(xì)分領(lǐng)域未來會(huì)越來越多，同時(shí)逐漸完善的資本市場制度也將滋養(yǎng)出一批偉大的企業(yè)，這同樣是我們的機(jī)會(huì)。此外，我國還有人才優(yōu)勢，擁有大學(xué)以上學(xué)歷的多達(dá)1.15億人�！�

（星石投資CEO 楊玲）

　　在下午的分論壇“FoF&MoM”中，久陽潤泉董事長胡軍程圍繞“投資者應(yīng)該投資怎樣的私募基金管理人”談到：“我們要從五個(gè)方面來挑選私募基金管理人，一是要挑選經(jīng)歷過多輪牛熊洗禮的基金管理人。經(jīng)歷過多輪牛熊洗禮的基金管理人，對投資的認(rèn)知以及風(fēng)控的把握能力都高于一般的基金管理人；二是在此基礎(chǔ)上觀察基金管理人的業(yè)績，若基金管理人的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，則可投資；三是要看基金管理人的投資理念、價(jià)值觀是否合理、清晰明確，喜愛追求熱點(diǎn)的基金管理人不可投資；第四點(diǎn)要看基金管理人對資本市場風(fēng)控的控制力度，風(fēng)控執(zhí)行越嚴(yán)格越好，執(zhí)行程度越高的基金管理人越值得投資；最后一點(diǎn)則是看基金管理人有無處罰記錄，若有，切不可投資�？偟恼f來是：四有一無！”

（久陽潤泉董事長 胡軍程）

　　圍繞“MOM-基金經(jīng)理人投資策略模型與優(yōu)勢”話題，匯鴻匯升副總經(jīng)理、董事朱一順指出：“在選擇子策略、子團(tuán)隊(duì)時(shí)，首先要根據(jù)自己產(chǎn)品的目標(biāo)收益和可承受風(fēng)險(xiǎn)情況，來去選擇相應(yīng)的策略類型和該策略類型中的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和優(yōu)秀投顧，這樣才能在母層達(dá)到既定的風(fēng)險(xiǎn)收益要求，才能滿足客戶的最終需求。我們要注意，在此時(shí)挑選子投顧，不一定需要挑選頭部投顧，而應(yīng)該要超越契約關(guān)系，更多地綜合考慮合作關(guān)系、投顧成長性關(guān)系、孵化關(guān)系以及子投顧策略對于大M框架本身策略的匹配程度�！�

　　東航金控組合投資部經(jīng)理田童表示：“MOM首先需要高收益，F(xiàn)OF投資主要是大類資產(chǎn)配置，要求曲線盡可能平滑，MOM則專注于某一個(gè)領(lǐng)域，例如我們是專注在商品期貨領(lǐng)域，目標(biāo)就是做最好的商品期貨組合投資，而‘專業(yè)’也是MOM相對于FOF的優(yōu)勢，對各個(gè)領(lǐng)域?qū)�業(yè)度的要求比較高。第二是靈活性，MOM是穿透在子賬戶里，資金進(jìn)出比較靈活，不涉及產(chǎn)品本身母基金、子基金的限制，同時(shí)穿透到底層交易可以迅速對母基金持倉的集中度進(jìn)行評估，在風(fēng)險(xiǎn)把控上也提供了良好的指標(biāo)。此外，做一個(gè)優(yōu)秀的MOM管理人，最重要的是要貼近市場，了解市場上的策略和目前的具體交易狀態(tài)，同時(shí)要開發(fā)策略，保持不斷學(xué)習(xí)的狀態(tài)，才能更新整體研究體系，這既是對市場的反饋，也是建立市場邏輯的方法�！�

　　橫華國際資管（新加坡）CEO張英星認(rèn)為：“基金經(jīng)理的業(yè)績不能持續(xù)主要有兩大因素。第一大因素，中國股市風(fēng)格轉(zhuǎn)換迅速，沒有完美的投資策略可以適應(yīng)隨時(shí)變化的市場，因此我們不能把所有的責(zé)任歸因至基金經(jīng)理，但這也提示了我們：考察基金經(jīng)理的期限需要進(jìn)行調(diào)整，不能簡單地按照年度角度來考察，而是需要從完整的市場周期角度來考察。第二大因素則來源于基金經(jīng)理自身，歸結(jié)于五個(gè)原因：第一大原因是風(fēng)格漂移，永遠(yuǎn)都想追隨市場熱點(diǎn)，卻無法跟上市場熱點(diǎn)；第二大原因是投資策略的有效性問題，投資策略會(huì)因?yàn)槭袌霏h(huán)境的變化而失效；第三點(diǎn)，基金經(jīng)理會(huì)在某一個(gè)狀態(tài)情緒上出現(xiàn)問題，忘記紀(jì)律，為了高收益暴露更大的風(fēng)險(xiǎn)頭寸；第四點(diǎn)，基金經(jīng)理賴以成功的基礎(chǔ)發(fā)生變化，譬如投研團(tuán)隊(duì)的主要人員離職；第五點(diǎn)，家庭或其他生活原因也會(huì)造成基金經(jīng)理心態(tài)出現(xiàn)較大波動(dòng)。”

（圓桌討論，從左依次為于亮、朱一順、田童、張英星）

　　在“多因子、量化與交易科技”分論壇中，雷根集團(tuán)總經(jīng)理、雷根基金總經(jīng)理/投資總監(jiān)李金龍就“如何運(yùn)營低風(fēng)險(xiǎn)投資策略對抗金融市場的不確定性風(fēng)險(xiǎn)”為主題，發(fā)表了自己的看法：“想運(yùn)營低風(fēng)險(xiǎn)的投資策略，首先要布局多元化的資產(chǎn)，并且要選擇流動(dòng)性較好的市場，也就是二級市場。具體而言，在資產(chǎn)端要考量的核心是資產(chǎn)的低相關(guān)性，而且建議布局三個(gè)以上的資產(chǎn)類別，這樣即使某一類資產(chǎn)虧損也不會(huì)對整體產(chǎn)生很大影響；與此同時(shí)，布局時(shí)要有基準(zhǔn)，有了基準(zhǔn)才能建立起風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，低相關(guān)性考驗(yàn)基金管理人的擇時(shí)能力，這取決于每個(gè)資產(chǎn)的配置比例。另外，由于擇時(shí)帶來的風(fēng)險(xiǎn)完全暴露的程度較高，所以建議，低相關(guān)性的資產(chǎn)在布局之初就要根據(jù)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，給每一種資產(chǎn)定下權(quán)重并據(jù)此安排資產(chǎn)的比例，隨著凈值比例的提升對資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，從而達(dá)成動(dòng)態(tài)平衡�！�

（雷根集團(tuán)總經(jīng)理、雷根基金總經(jīng)理/投資總監(jiān) 李金龍）

　　諾德基金量化投資總監(jiān)王恒楠出席活動(dòng)并就“基本面量化投資思路分享”為大家介紹了一些新的投資模式：“好的投資就是找到好的公司長期持有，好公司的特征是毛利率高，這是可以驗(yàn)證的，但驗(yàn)證結(jié)果也發(fā)現(xiàn)，邊際變化更為重要，因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)時(shí)間里，股票價(jià)格的波動(dòng)是跟隨EPS，所以投資要追逐的就是EPS的趨勢，要尋找基本面不斷改善的公司。主要原則有兩點(diǎn)，第一是大型公司，即藍(lán)籌、白馬公司，這類公司的優(yōu)勢是穩(wěn)健，但有不再成長的潛在風(fēng)險(xiǎn)，所以在這些公司中要注意尋找成長性；第二是高速成長的中型公司，對于這類公司，關(guān)鍵是尋找成長過程中建立起自身競爭壁壘的企業(yè)�！�

（諾德基金量化投資總監(jiān) 王恒楠）

　　在“通過主動(dòng)量化投資生產(chǎn)Alpha”討論中，東興證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部量化投資總監(jiān)洪振寧分享了自己的觀點(diǎn)：“投資策略首先要跟產(chǎn)品、資金相匹配。如果可以承受長周期高波動(dòng)，可采用指數(shù)增強(qiáng)策略，長期來看可以獲得較高收益。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，整個(gè)指數(shù)的估值處于偏低位置，但是中美貿(mào)易的長期不確定性，也有很多投資人比較悲觀，但長期來看，市場肯定是處于寬幅震蕩向上的過程。如果資金和產(chǎn)品無法承受太大的波動(dòng)，就選擇中性策略，到期時(shí)仍然可以要給到客戶類似固收+的收益。今年年初我們通過高頻交易賺取了一些收益，在高波動(dòng)市場上高頻交易容易獲得高收益，過程中也有使用主動(dòng)量化，會(huì)根據(jù)一些量化指標(biāo)擇時(shí)，量化模型是對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，但不能完全相信這個(gè)結(jié)果，因?yàn)槟Ｐ筒⒉豢赡芡耆�預(yù)測未來�！�

　　英特力資產(chǎn)總經(jīng)理丁實(shí)勤提出：“在我看來，主動(dòng)量化就是量化+擇時(shí)，量化的底層邏輯仍是量化投資，不過區(qū)別于傳統(tǒng)的量化對沖產(chǎn)品和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，它沒有固定標(biāo)的的跟蹤，更多是通過更靈活地配置倉位。主動(dòng)量化最重要的是擇時(shí)，包括主觀擇時(shí)、量化擇時(shí)、因子擇時(shí)、風(fēng)格擇時(shí)等。今年由于疫情的影響，不確定因素很多，這種情況下可以做指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品，也可以選擇主動(dòng)量化策略，不過需要更靈活的配備。如果有每一年的穩(wěn)定增強(qiáng)做安全點(diǎn)，長遠(yuǎn)投資指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品是不錯(cuò)的選擇。”

　　茂源資本合伙人&期貨交易部總經(jīng)理魏振宇：“今年的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品會(huì)有較好的發(fā)展?jié)摿�，由于對沖成本很高，相對于現(xiàn)在的點(diǎn)位來說，對于波動(dòng)承受能力較大，不在乎短期波動(dòng)的投資者可以配置一些指數(shù)增強(qiáng)類的產(chǎn)品。期貨方面，今年期貨的的波動(dòng)率非常高，配置期貨類資產(chǎn)的投資者都獲取了較高的收益，但是要注意，在高波動(dòng)的市場環(huán)境下，趨勢跟蹤類策略可能會(huì)踩錯(cuò)節(jié)奏，未來期貨投資者可以選擇相對中性的多波動(dòng)率策略或者短周期策略；期權(quán)方面，做空波動(dòng)率策略可能會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，因此，期權(quán)類產(chǎn)品可能需要擇時(shí)入場。”

　　華富基金創(chuàng)新業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理郜哲：“主動(dòng)投資通過對宏觀環(huán)境、中觀政策、財(cái)報(bào)蛛絲馬跡分析，給出對未來的預(yù)期，而量化則是利用大數(shù)定律，利用歷史數(shù)據(jù)來推演未來，兩者天然需要對方，主動(dòng)的判斷需要數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，量化的規(guī)律需要邏輯的支撐，特別是在量化投資中，對于統(tǒng)計(jì)得來的規(guī)律，需要進(jìn)一步驗(yàn)證究竟是樣本偶然事件，還是代表一類主動(dòng)投資邏輯的典型情形。對于后者是特別需要注意去進(jìn)行模型調(diào)整的。當(dāng)前處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，行業(yè)發(fā)展和投資邏輯都在不斷的變化中，歷史數(shù)據(jù)變得越來越不可靠，這也是為什么近年來主動(dòng)量化的理念越來越深入人心。華富指數(shù)部門就致力于研發(fā)符合資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)投資邏輯的主動(dòng)與量化相結(jié)合的投資工具，做投資者看得懂的‘Smart beta’，例如華富人工智能ETF，通過AI營收調(diào)整市值加權(quán)這單一指標(biāo)，可以解決投資者在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期最擔(dān)心的概念炒作、和科學(xué)量化轉(zhuǎn)型期公司在AI產(chǎn)業(yè)中的地位的投資痛點(diǎn)，這也是我們對主動(dòng)量化的一些運(yùn)用嘗試�！�

（圓桌討論，從左依次為金焰、洪振寧、丁實(shí)勤、魏振宇、郜哲）

　　為表彰在基金和財(cái)富管理領(lǐng)域做出杰出貢獻(xiàn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，由財(cái)視中國發(fā)起的“2020年第九屆基金和財(cái)富管理•介甫獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮在6月11日與大會(huì)同期舉辦。

（頒獎(jiǎng)典禮現(xiàn)場）

　　歷時(shí)四個(gè)多月的嚴(yán)格評選，在近百名基金和財(cái)富管理領(lǐng)域從業(yè)者的見證下，華軟新動(dòng)力(310328)、匯鴻匯升投資、博孚利資管獲得“優(yōu)秀對沖基金母基金”獎(jiǎng)項(xiàng)；交銀康聯(lián)資管贏得“優(yōu)秀機(jī)構(gòu)投資人”榮譽(yù)；“優(yōu)秀財(cái)富管理機(jī)構(gòu)”獎(jiǎng)項(xiàng)由喬氏集團(tuán)獲得；華安證券資管固定收益投研團(tuán)隊(duì)、喬氏集團(tuán)投研團(tuán)隊(duì)、德邦證券股份有限公司資產(chǎn)管理固收團(tuán)隊(duì)共同摘取“年度投研團(tuán)隊(duì)”桂冠。

　　聲明：本文內(nèi)容來自“第九屆HED峰會(huì)”上的嘉賓發(fā)言，僅代表嘉賓個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議，切勿直接作為投資依據(jù)。市場瞬息萬變，投資請三思而后行。

　　附2020年第九屆基金和財(cái)富管理•介甫獎(jiǎng)榜單：

　　機(jī)構(gòu)類：

　　優(yōu)秀機(jī)構(gòu)投資人：交銀康聯(lián)資管

　　優(yōu)秀對沖基金母基金：博孚利資管、華軟新動(dòng)力、匯鴻匯升投資

　　優(yōu)秀對沖基金管理人：藍(lán)石資管、寧波寧聚、盈峰資本

　　創(chuàng)新精神對沖基金管理人：雷根基金

　　對沖基金新秀獎(jiǎng)：安值投資、珠海中乾景隆

　　優(yōu)秀投資顧問：辰宇投資

　　優(yōu)秀量化投資基金管理人：喜岳投資、致誠卓遠(yuǎn)（珠海）

　　科技化基金管理人：易善資產(chǎn)、正圓投資

　　社會(huì)責(zé)任基金管理人：上海景林資產(chǎn)、久陽潤泉、量利資本

　　優(yōu)秀財(cái)富管理機(jī)構(gòu)：喬氏集團(tuán)

　　優(yōu)秀基金銷售機(jī)構(gòu)：天天基金

　　優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)：辰宇投資

　　優(yōu)秀對沖基金品牌：承澤資產(chǎn)、凱豐投資、英特力資產(chǎn)

　　產(chǎn)品類：

　　優(yōu)秀對沖基金產(chǎn)品規(guī)模獎(jiǎng)：上海景林資產(chǎn)-景林全球基金

　　優(yōu)秀對沖基金產(chǎn)品投資者歡迎獎(jiǎng)：安值投資-安值�；哿炕�1號

　　杰出中國對沖基金（3年）：APS中國-APS大中華對沖基金、喜岳投資-喜岳1號多策略

　　杰出中國成長策略海外基金：橫華國際資管-橫華怡泰全球多元化基金

　　杰出A股股票基金風(fēng)控獎(jiǎng)：云溪基金-雨山尋牛1號

　　杰出A股股票基金（3年）：承澤資產(chǎn)-承澤股票二號基金

　　杰出A股股票基金（5年）：星石投資-星石1期

　　股票多頭策略TOP10：清和泉資本-清和泉成長2期、民晟資產(chǎn)-民晟成長1期、云溪基金-云溪女神1號、上海博鴻投資-博鴻聚義證券投資基金、久陽潤泉-久陽潤泉一號、寧波寧聚-寧聚自由港1號、弈倍投資-弈倍虎鯨、盈象資產(chǎn)-盈象方中優(yōu)選、長樂匯資本 -長樂匯專享2號、正圓投資-正圓壹號

　　優(yōu)秀CTA策略獎(jiǎng)：紅塔期貨-紅塔期貨海納1號

　　優(yōu)秀固定收益策略規(guī)模獎(jiǎng)：德邦證券-德邦心連心德鵬7號

　　優(yōu)秀固定收益策略收益獎(jiǎng)：盈峰資本-盈峰轉(zhuǎn)債1號

　　優(yōu)秀固定收益策略投資者歡迎獎(jiǎng)：貝泉投資-湘銀貝泉1號

　　優(yōu)秀固定收益策略風(fēng)控獎(jiǎng)：東興期貨-東興期貨-興投十號

　　優(yōu)秀固定收益策略創(chuàng)新獎(jiǎng)：混沌天成-混沌天成固收配置增強(qiáng)4號

　　優(yōu)秀宏觀策略規(guī)模獎(jiǎng)：凱豐投資-凱豐宏觀對沖10號基金

　　優(yōu)秀宏觀策略投資者歡迎獎(jiǎng)：同亨投資-財(cái)掌柜種子基金一號

　　優(yōu)秀宏觀策略風(fēng)控獎(jiǎng)：珠海中乾景隆-中乾景隆穩(wěn)健配置1期

　　優(yōu)秀QDII基金產(chǎn)品：雷根基金-雷根5號基金

　　優(yōu)秀QFII基金產(chǎn)品：APS中國-APS中國A股基金

　　優(yōu)秀母基金產(chǎn)品規(guī)模獎(jiǎng)：匯鴻匯升投資-匯鴻匯升星匯旗艦

　　優(yōu)秀母基金產(chǎn)品收益獎(jiǎng)：博孚利資管-博孚利CTAFOF5號

　　優(yōu)秀母基金產(chǎn)品投資者歡迎獎(jiǎng)：華軟新動(dòng)力-衍生品FOF1號

　　優(yōu)秀母基金產(chǎn)品風(fēng)控獎(jiǎng)：中糧期貨(博客,微博)-中糧悟源FOF1號

　　優(yōu)秀母基金產(chǎn)品創(chuàng)新獎(jiǎng)：海證期貨-國金樂匠FOF7號

　　優(yōu)秀市場中性策略收益獎(jiǎng)：英特力資產(chǎn)-英特力私募證券投資1號基金

　　優(yōu)秀市場中性策略創(chuàng)新獎(jiǎng)：弈倍投資-弈倍贏嘉

　　優(yōu)秀量化多頭策略規(guī)模獎(jiǎng)：致誠卓遠(yuǎn)（珠海）-致遠(yuǎn)激進(jìn)一號

　　優(yōu)秀量化多頭策略收益獎(jiǎng)：豐潤恒道-豐潤長期價(jià)值1期

　　優(yōu)秀權(quán)益類ETF基金產(chǎn)品：易善資產(chǎn)-易善套利3號

　　優(yōu)秀混合策略收益獎(jiǎng)：國道基金-國道山1號私募投資基金

　　優(yōu)秀混合策略投資者歡迎獎(jiǎng)：雷根基金-雷根興業(yè)全天候一號

　　優(yōu)秀混合策略創(chuàng)新獎(jiǎng)：民生加銀資管-民生加銀資管磐石1號

　　個(gè)人及團(tuán)隊(duì)類：

　　ESG領(lǐng)袖獎(jiǎng)：辰宇投資-曾憲奎、APS中國 -張清

　　年度CEO ：華軟新動(dòng)力-徐以升

　　年度CIO：喜岳投資-唐濤

　　年度TOP10基金經(jīng)理：承澤資產(chǎn)-曹雄飛、久陽潤泉-胡軍程、凱豐投資-吳星、紅塔期貨-徐磊、量利資本-曹浩君、星石投資-江暉、易善資產(chǎn)-徐宵青、云溪基金-陽勇、正圓投資-廖茂林、致誠卓遠(yuǎn)（珠海）-史帆

　　年度超級新秀：安值投資-于超

　　年度投研團(tuán)隊(duì)：華安證券資管固定收益投研團(tuán)隊(duì)、喬氏集團(tuán)投研團(tuán)隊(duì)、德邦證券股份有限公司資產(chǎn)管理固收團(tuán)隊(duì)