博時基金王祥：黃金迎階段性調(diào)整 或提供較好買入時機

　　黃金市場在過去的一周里整體表現(xiàn)疲軟，由于歐美發(fā)達經(jīng)濟體對于復工復產(chǎn)的預期進一步趨于強烈，股市的連續(xù)反彈也強化了這種疫情正趨于過去的主流思潮。從股市中的行業(yè)分化可以看到，受疫情沖擊最嚴重的航空、酒店、旅游和餐飲類行業(yè)本周成為了上漲明星。這種風險偏好的改善開始吸引資金從債券等防御資產(chǎn)轉向股市，美國國債收益率本周連續(xù)反彈，且收益率曲線正趨于陡峭。在這樣的背景下黃金資產(chǎn)自然承受了一定的獲利了結，短期調(diào)整壓力上升。

　　美國勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場喜出望外。美國5月非農(nóng)就業(yè)人口意外激增250.9萬，創(chuàng)下至少自1939年以來美國歷史上最大的單月就業(yè)增長，市場預期減少800萬。失業(yè)率降至13.3%，僅僅次于4月的高位。但是隨后美國勞工部統(tǒng)計局發(fā)布的報告顯示，由于分層抽樣和數(shù)據(jù)收集等錯誤原因，當月美國失業(yè)率可能被低估了3.1%。美國政府宣布取消一項禁止中國客運航空公司飛往美國的計劃，此前中國表示外國航空公司可以飛往中國。不過，新命令限制中國的航空公司每周飛往美國的航班不得超過兩班。美國大豆出口商周五連續(xù)第四個交易日達成大筆出口交易，市場普遍認為這些大豆將出口給中國。由于主要大豆供應商巴西大豆價格上漲，中國本周加快了采購美國大豆的步伐。

　　周內(nèi)最為重磅的數(shù)據(jù)在于周五公布的5月非農(nóng)意外激增250.9萬人，失業(yè)率13.3%。而之前的市場預期值為減少750萬人，這1000萬人的差額明顯點爆了市場的風險偏好，美股新高在望而黃金則迅速跳水近40美元。不過在后續(xù)勞工部統(tǒng)計局公布的就業(yè)報告中，承認由于分層抽樣和數(shù)據(jù)收集等錯誤原因，當月美國失業(yè)率可能被低估了3.1%。這意味著按此口徑調(diào)整的話，5月失業(yè)率或為16.4%，將超過4月時的峰值記錄，統(tǒng)計局報告也提示了這一錯誤可能在4月的就業(yè)報告中也同樣存在。美國首次申請失業(yè)金人數(shù)雖然近幾周連續(xù)下行，但絕對值仍高，且持續(xù)領取失業(yè)金人數(shù)也穩(wěn)定在非常高的水平。這些都表明市場預期較實際情況可能存在顯著樂觀。同時對美國微觀消費數(shù)據(jù)的跟蹤來看，其恢復速度也較為緩慢。

　　雖然說最終決定資產(chǎn)價格表現(xiàn)的因素是市場認識而不一定是真相本身，但是兩者之間的重大偏離必然是無法長期存續(xù)的。在短期風險偏好的進一步釋放后，黃金的階段性調(diào)整有望如之前的數(shù)次類似場景一般提供良好的逢低買入機遇。