大摩華鑫基金：美國非農(nóng)超預(yù)期，國內(nèi)長端利率上行

　　上周A股表現(xiàn)較好，上證綜指上漲2.75%，深證成指上漲4.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.82%。分板塊看，電子、汽車、傳媒、非銀和紡織服裝等板塊表現(xiàn)較好；鋼鐵、建筑材料、農(nóng)林牧漁、國防軍工和采掘等板塊表現(xiàn)較差。上周全球股市表現(xiàn)相對較好，標(biāo)普500指數(shù)上漲4.91%。

　　海外經(jīng)濟(jì)方面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期。根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅上升250萬人，失業(yè)率下降至13.3%，均超出市場預(yù)期（如果考慮統(tǒng)計(jì)誤差，則實(shí)際失業(yè)率約為17%）。社交隔離解除后，大批勞動(dòng)者已開始返崗，復(fù)工已在進(jìn)行中。雖然美國的就業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但美國的疫情仍然沒有得到有效控制，后續(xù)的經(jīng)濟(jì)是否可以快速復(fù)蘇還有待觀察。

　　國內(nèi)方面，國債收益率持續(xù)上行。4月底以來10年期國債收益率快速上行，5月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定程度的改善，是國債收益率上行的重要原因。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中汽協(xié)口徑5月汽車銷量環(huán)比增長3.2%，同比增長11.7%；5月快遞業(yè)務(wù)量為73億件，同比增長39.6%，快遞業(yè)務(wù)收入是2018年2月以來新高。從高頻數(shù)據(jù)看，近期國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)在全球主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇中相對強(qiáng)勁。

　　總體上，近期國內(nèi)疫情得到有效控制，但海外的疫情有蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，在一些發(fā)展中國家，疫情呈現(xiàn)加速蔓延的態(tài)勢，美國騷亂為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了不確定性。值得注意的是，4月以來國內(nèi)的工程機(jī)械、汽車和地產(chǎn)的銷售比較強(qiáng)勁，在消費(fèi)和科技成長板塊預(yù)期處于高位的情況，周期股可能有階段性的機(jī)會(huì)。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）