作者: 郭璐慶
[ 保銀投資相關人士認為,整體高水位通過扣凈值的方式實現(xiàn)計提,每份額承擔的業(yè)績報酬是相等的。單客戶單筆高水位針對不同份額計提不同比例的業(yè)績報酬,因此無法通過扣凈值的方式實現(xiàn)。 ]
私募基金隨意提取報酬甚至借助業(yè)績報酬提取規(guī)則損害投資者利益的情形將一去不復返。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會日前下發(fā)了《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》),強化監(jiān)督制約和專業(yè)引導,推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰,進而提升私募基金行業(yè)整體專業(yè)能力,最終保護投資者合法權益。
私募基金業(yè)績報酬提取向來備受行業(yè)高度關注,因為業(yè)績報酬引發(fā)的爭端不在少數(shù)。
“希望監(jiān)管部門盡快出臺相關指引,促進行業(yè)健康發(fā)展!币荒昵埃蜆I(yè)績計提引發(fā)的行業(yè)熱議,上海務圣投資總經理方銳曾如是表示。
業(yè)績報酬不是“想提就提”
業(yè)績報酬,是指私募證券投資基金管理人(下稱“私募基金管理人”)基于基金的業(yè)績表現(xiàn),依據(jù)基金合同約定的計提比例、計提時點和計提頻率等相關條款收取的費用,其目的是使私募基金管理人與投資者長期利益趨于一致。
截至4月底,存續(xù)備案私募證券投資基金44277只,基金規(guī)模2.62萬億元。隨著私募基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展,業(yè)績提取與業(yè)績報酬也成為私募基金管理人與投資者繞不開的一個核心話題。由于事關雙方利益,業(yè)績報酬引發(fā)的爭議不在少數(shù)。
打個比方。在某次提成日后基金凈值為1,運行一段時間后凈值變?yōu)?.3,投資者A此時買入。隨后到了下一個提成日,凈值跌為了1.2。按照合同,私募基金管理人能夠提取20%的業(yè)績報酬,但對于投資者A而言,利益顯然是受到損害的。
“有些私募賺錢太著急了。一漲就提(報酬),最后跌了就把客戶坑進去了。規(guī)則如果比較寬松的話,難免會有人趨利,而損害投資人的利益!6月7日,上海某私募基金總經理與第一財記者在交流時表示。
因此,《征求意見稿》規(guī)定,私募基金任意兩次業(yè)績報酬計提的間隔期應不短于三個月,并且鼓勵私募基金管理人采用不短于六個月的間隔期。
“業(yè)績報酬這塊變得越來越嚴格。我們最近新成立的產品,便規(guī)定了一年內分紅的次數(shù)不能多于幾次。原來的產品每個月都會設一個觀察點,只要凈值創(chuàng)了新高就可以提取業(yè)績報酬。但現(xiàn)在不是了。”北京某私募基金人士告訴第一財經記者。
記者也注意到,《征求意見稿》分正文和附件兩部分:正文共計二十條,明確了私募基金管理人在業(yè)績報酬機制的制定和執(zhí)行中應當遵循四大原則:利益一致原則、收益實現(xiàn)原則、公平對待原則和信息透明原則。
“很明顯是限制了過去那種頻繁提取報酬的行為。對于認認真真做投資、不挖空心思掏空客戶的機構而言影響不大!痹撋虾K侥蓟鹂偨浝碚J為。
此外,《征求意見稿》第九條明確計提比例不應超過60%,從而限制通過設定門檻收益率與高計提比例的變相剛性兌付行為。
計提爭議屢見
私募基金的估值與業(yè)績報酬計提方式,是業(yè)界與投資者非常關注的課題。因為業(yè)績報酬提取所引發(fā)的爭議,在近年來屢次遭到輿論關注。
2015年,某“奔私”的明星基金經理被質疑在未告知投資者的情況下提取了業(yè)績報酬。持有人稱,采用了極為隱蔽的“縮份額法”進行計提,在有限的信息披露中,無法看到產品資產規(guī)模已經縮水。
該情況也引發(fā)監(jiān)管的關注。
中基協(xié)表示,對于市場傳言的“某私募基金管理人隨意提取業(yè)績報酬,侵害投資者合法權益”,基金業(yè)協(xié)會對有關情況高度重視,已經要求相關機構作出說明,并按程序啟動調查工作,對有關情況予以全面核實。
2017年底,我國中證中小投資者服務中心協(xié)助基民訴訟維權的首例案件,正是因該私募基金業(yè)績報酬計提含糊不清所引發(fā)。
2018年,又有投資人反映,其購買的私募基金突然有9000多份份額不翼而飛,而“不見”的份額正是私募基金管理人提取的業(yè)績報酬。
“這就涉及到業(yè)績報酬的提取方法。一種是縮凈值、一種是縮份額,客戶更認可縮減凈值的做法。因為凈值每天公布,客戶是知道的,不會有日積月累的風險;如果份額減少,凈值不變,有些客戶不知道,時間一長就容易有問題!鄙鲜錾虾K侥蓟鹄峡偢嬖V第一財經記者,縮小份額具有隱蔽性,會給投資者造成凈值虛高的假象。
隨著近年來私募基金行業(yè)的發(fā)展,在整體高水位法的基礎上,也逐漸優(yōu)化出一些新的計提方法。
第一財經記者了解到,目前行業(yè)主流的業(yè)績計提方法大都是建立在單客戶單筆高水位法的基礎之上,并由此衍生出兩種方向:即縮減份額法與縮減凈值法,尤其是后者最為常見。
“部分方法實現(xiàn)了天然的優(yōu)化,更貼近《征求意見稿》正文中四項基本原則的要求,如贖回時計提更滿足收益實現(xiàn)原則,單人單筆高水位能夠解決計提時點后高水位以下或以上加入投資者的業(yè)績報酬少提或多提問題,更滿足利益一致原則!被饦I(yè)協(xié)會表示。
保銀投資相關人士認為,整體高水位通過扣凈值的方式實現(xiàn)計提,每份額承擔的業(yè)績報酬是相等的。單客戶單筆高水位針對不同份額計提不同比例的業(yè)績報酬,因此無法通過扣凈值的方式實現(xiàn)。
“目前,單客戶單筆高水位主要通過贖回款、分紅款或扣份額的方式將業(yè)績報酬劃付給管理人!痹摌I(yè)內人士進一步表示。
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