銀華中小盤精選混合李曉星：長期穩(wěn)定的超額收益就是絕對收益

　　李曉星，9年證券從業(yè)經(jīng)歷，英國劍橋大學與帝國理工大學雙碩士。銀華基金(博客,微博)董事總經(jīng)理，主動股票投委會副主任，銀華中小盤、銀華盛世精選、銀華心怡等基金的基金經(jīng)理，社�；�本養(yǎng)老組合經(jīng)理。作為基金經(jīng)理團隊長，組建了資深行業(yè)專家基金經(jīng)理團隊，深度覆蓋消費、科技和價值等行業(yè)，形成了消費+科技相對平衡的投資風格。連續(xù)5次獲得金牛基金獎。

　　穿越牛熊的業(yè)績，讓李曉星管理的銀華中小盤精選分別在2015年、2016年奪得“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”，到2017年、2018年又獲得“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”，再到2019年摘得“七年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”獎項，連續(xù)五次獲獎，銀華中小盤精選成為金牛獎榜單上的老面孔。

　　這樣一位不折不扣的基金圈“少將”是一名80后新生代基金經(jīng)理，李曉星也用實力向大家證明年輕一代的基金經(jīng)理并不只擅長挖掘新興成長標的，或是無知無畏的“滿倉干”，他們中的一些人同樣能適應(yīng)不同的市場風格，在追求收益的同時控制回撤，以獲取中長期的穩(wěn)健回報。總結(jié)自己的投資思路，李曉星表示，一直以來，自己所堅持的策略是景氣度趨勢投資，具體到今年的投資，他認為，符合景氣度向上框架的細分子行業(yè)主要集中在消費和科技兩大板塊中。

　　連續(xù)五年獲金牛獎

　　資料顯示，銀華中小盤精選成立于2012年6月20日，李曉星自2015年7月7日起管理該基金。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該基金產(chǎn)品近三年收益率為71.50%，同類排名165/1882；近五年的業(yè)績表現(xiàn)更是位列同類921只產(chǎn)品的第58位，均位于前10%水平；其中自李曉星管理以來，銀華中小盤精選的凈值增長率為119.73%。此次，銀華中小盤精選獲得“七年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”獎，這已經(jīng)是其連續(xù)五年獲得金�；�金獎。

　　長期穩(wěn)定且優(yōu)異的業(yè)績是最大的賣點。同時，作為辯證思維極強的工科生，李曉星又有著自己的一套選股邏輯，分為“四步法”考察步驟：第一步是選擇景氣度向上的行業(yè)，所有的行業(yè)都有周期性，只有景氣度上升和下降的區(qū)別。當一個行業(yè)處在景氣度向上的階段時，公司業(yè)績更容易超預(yù)期，從而帶來估值的提升；其次，在已篩選出的行業(yè)中，選擇業(yè)績增速快的公司；第三步是從以上公司中選擇估值合理的，作為對這個行業(yè)的配置；最后，希望挑選的標的與市場基本面存在一定的預(yù)期差。

　　“景氣度上行是指中長期，能看到行業(yè)未來兩、三年的上行趨勢。在A股200多個細分子行業(yè)中按性價比邏輯篩選出8-10個，市場波動不大時一直持有，反之當細分行業(yè)性價比下降時，則納入部分新行業(yè)�！彼�進一步闡述，自己不會過分追求股價便宜。價格極度便宜的標的肯定存在尚未觀察到的風險，不會以便宜的價格買入一般標的，而希望以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)標的。

　　在總結(jié)其最頂層的思維時，李曉星認為也是簡單的兩句話：第一是長期穩(wěn)定的超額收益就是絕對收益的來源；第二是以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)的上市公司�！巴顿Y的修煉就是用一輩子去理解最簡單的事�！�

　　對后市謹慎但不悲觀

　　除了穩(wěn)定的投資框架，長期穩(wěn)定的優(yōu)異業(yè)績還來源于團隊支持。李曉星表示，“一個投資團隊中不能有明顯的短板，畢竟下限是由其短板決定的，我們團隊的基金經(jīng)理都是我自己培養(yǎng)出來的，把我的投資框架分享給他們，這樣投資理念也一脈相承，結(jié)合成員各自的行業(yè)知識，往往能達到不錯的效果�！�

　　作為一名工科生，李曉星卻對哲學、歷史充滿興趣�！拔覐男【秃芟矚g歷史，它比投資更宏觀，辯證看待各類事件也更容易�！闭劶罢軐W，他非常推薦卡爾.波普爾的《科學發(fā)現(xiàn)的邏輯》和《開放社會及其敵人》，尤其是書中提到的凡事不可被證實，只可被證偽這一點，與投資非常相似，進步是在不斷發(fā)現(xiàn)錯誤中取得的，更高的收益率也是通過少犯錯來一步一步實現(xiàn)的。

　　清醒的人，歷久彌堅。李曉星還習慣每天翻看行業(yè)內(nèi)TOP50基金經(jīng)理產(chǎn)品凈值，研究他們每一階段季報的調(diào)倉動向，以此反思自身是否有理解不到位的情況�！白屑毞治龊笠步�(jīng)常能得到一些啟發(fā)�！彼�說。

　　對于今年以來A股市場的種種變化，他并不悲觀。“歷史數(shù)據(jù)顯示，A股走勢與經(jīng)濟相關(guān)性并不大，與流動性則高度相關(guān)。因此，在當前流動性足夠的背景下，能從市場中找到許多投資機會，例如云計算、線上娛樂、必選消費等都表現(xiàn)出很強的逆周期屬性，權(quán)益基金在一季度整體表現(xiàn)也并不差�！�

　　當前來看，符合景氣度向上的主要有科技和消費兩大板塊。李曉星表示，科技股中，看好以消費電子、電動車為主的外需類，科技、計算機、半導體等5G領(lǐng)域，以及光伏等新能源板塊三大類；而消費板塊中，看好可選消費和必選消費，以及部分農(nóng)業(yè)后周期標的。對于醫(yī)藥類標的，他認為當前總體估值偏高，透支了未來1-2年的業(yè)績，在其組合中的配置比例并不高。

　　來源：中國證券報