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鵬華基金袁航:投資四步走 清晰工程圖紙構(gòu)筑基本面投資大廈

2020-05-19 18:21:10 和訊 

  五月以來,A股延續(xù)了前幾個(gè)月的震蕩態(tài)勢,在快速輪動的短期行情中,中長期業(yè)績穩(wěn)而優(yōu)的基金管理人獲得投資者矚目,鵬華寶藏男神袁航管理的鵬華先進(jìn)制造基金(000778)就是其中的典型代表。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,5月18日,該基金近期創(chuàng)出了自2014年11月4日成立以來的凈值新高,袁航任內(nèi)總回報(bào)達(dá)119.90%,任職年化回報(bào)率為15.28%,期間凈值超越基準(zhǔn)回報(bào)率達(dá)109.40%,實(shí)現(xiàn)倍增。

  如何在震蕩行情中逆勢創(chuàng)造佳績?讓我們一起聽聽袁航的講述。

  問:您的投資歷程是怎樣的,有什么收獲?

  袁航:我從2009年加入鵬華基金,11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn),5.5年基金管理經(jīng)驗(yàn),現(xiàn)任權(quán)益投資一部副總經(jīng)理。目前管理產(chǎn)品最具代表性的基金為鵬華先進(jìn)制造股票(000778),這是一只聚焦先進(jìn)制造行業(yè)的股票基金,2014年11月4日開始管理運(yùn)作至今。

  十一年的投研經(jīng)歷中,通過穩(wěn)扎穩(wěn)打,實(shí)現(xiàn)了縱向提升研究深度,橫向拓展研究領(lǐng)域覆蓋范圍。擔(dān)任研究員期間重點(diǎn)覆蓋機(jī)械、水泥、鋼鐵,擔(dān)任社保投資經(jīng)理助理期間重點(diǎn)覆蓋食品飲料、醫(yī)療器械以及新能源汽車,擔(dān)任基金經(jīng)理期間繼續(xù)在消費(fèi)品、制造業(yè)領(lǐng)域深耕。

  問:您如何理解投資,投資目標(biāo)應(yīng)該如何實(shí)現(xiàn)?

  袁航:構(gòu)建投資組合猶如構(gòu)建高樓大廈,根據(jù)清晰完整的投資理念工程圖紙,通過嚴(yán)密的邏輯、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觥⒗硇缘牟僮,一步步?shí)現(xiàn)最終投資目標(biāo)。

  首先,通過股票洞悉背后企業(yè)的真實(shí)情況。一只股票不僅是六位數(shù)代碼,而代表著一家真實(shí)企業(yè)。投資前就需要透徹地掌握公司的商業(yè)模式,深入全面地了解公司研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)、戰(zhàn)略等方面的基本情況。

  其次,尋找具備護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。護(hù)城河的體現(xiàn)形式有多種:品牌、成本領(lǐng)先、高客戶粘性(例如,萬德)、高進(jìn)入壁壘(例如,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海量客群)、差異化新品(例如,生物醫(yī)藥、電子等行業(yè)推出的創(chuàng)新性產(chǎn)品)。通過分析公司歷史盈利能力,明確公司持續(xù)高回報(bào)的源泉,就能夠清楚評估公司護(hù)城河的深度和寬度。

  再次,就是尋找安全邊際。安全邊際是內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格之間的差異,結(jié)合公司基本面、競爭優(yōu)勢以及歷史估值情況,能夠評估公司內(nèi)在價(jià)值,并衡量出安全邊際。買入具備安全邊際的公司,可以獲得減緩股價(jià)下跌的緩沖墊。

  最后就是中長期持有。復(fù)利的威力是巨大的,時(shí)間是價(jià)值投資者的朋友,中長期持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可以享受復(fù)利。如A股某工程機(jī)械公司,十年前市值100億,2019年凈資產(chǎn)達(dá)到450億,速度驚人。某家電公司,十年前100億,2019年底達(dá)到1100億。此外,長期持有能夠減少交易稅費(fèi)、降摩擦成本、不斷挖掘新股的成本。實(shí)際上通過擇時(shí)在能力圈之外穩(wěn)定獲取超額收益很難,與其擇時(shí),不如恪守能力圈,在能力圈之內(nèi)做投資,減少在其他領(lǐng)域犯錯的概率。

  問:您的投資風(fēng)格是怎樣的?

  袁航:基于以上的投資理念,我逐漸形成了均衡價(jià)值成長風(fēng)格,持倉周期偏長,換手率低于行業(yè)平均水平,主要體現(xiàn)在三方面:

  從整體配置來講,歷史持倉多為中大盤成長型藍(lán)籌,投資風(fēng)格不漂移。組合持股中超過80%為中大市值股票,超過60%為價(jià)值成長型個(gè)股。此外,也會通過布局市場關(guān)注度不高的行業(yè)龍頭獲取一定的收益。

  從所涉行業(yè)而言,重倉股分布在多個(gè)行業(yè),組合具備在不同領(lǐng)域獲取阿爾法的能力。中長期而言,更傾向于投資能夠保障股東權(quán)益持續(xù)增值的公司,這些企業(yè)主要分布在先進(jìn)制造、大金融、大消費(fèi)領(lǐng)域。

  從行業(yè)分布來看,歷史持倉較為均衡,單一行業(yè)占比不超過25%。這樣雖然舍棄了階段性業(yè)績的爆發(fā)性,但能獲得業(yè)績長期的可持續(xù)性。

  問:針對當(dāng)前市場行情你怎么看,有哪些行業(yè)機(jī)會值得關(guān)注?

  袁航:國內(nèi)疫情已得到有效防控,但宏觀經(jīng)濟(jì)依然受影響,面臨調(diào)整壓力,市場對此已有預(yù)期。政府也采取了一些系列措施,央行持續(xù)保持流動性寬松,財(cái)政政策更加積極有為,專項(xiàng)債提速,基建持續(xù)發(fā)力。

  目前,A股估值處于中等偏低水平,市場估值分裂,部分資產(chǎn)估值很低,有些則估值很高,如醫(yī)療健康、食品飲料。在袁航看來,大消費(fèi)、大金融、先進(jìn)制造等行業(yè)能夠?yàn)橥顿Y者提供較高的ROE回報(bào)水平,值得關(guān)注。

  問:關(guān)于您正在發(fā)行的鵬華優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合(009234),您想對投資者說什么呢?

  袁航:鵬華優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合(009234)已于5月18日啟動發(fā)行,可投A股、港股,挖掘精選增長可期、具備安全邊際的優(yōu)質(zhì)企業(yè)機(jī)會,主要包括具備兩方面特質(zhì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè):第一,優(yōu)質(zhì)行業(yè),即企業(yè)所處的行業(yè)成長確定性較強(qiáng)或發(fā)展?jié)摿^高;第二,優(yōu)質(zhì)公司,是指企業(yè)具備區(qū)別于對手的競爭優(yōu)勢、企業(yè)盈利質(zhì)量優(yōu)于多數(shù)同類企業(yè)、現(xiàn)金流及財(cái)務(wù)狀況良好等。在成立后的投資運(yùn)作中,這只基金將遵循我一貫的投資理念,對此我十分有信心,同時(shí)我也自購100萬元,希望在中長期范圍內(nèi)與投資者分享相關(guān)標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值以及股價(jià)的提升。

  

(責(zé)任編輯:陳狀 )

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