南方基金李海鵬：大資管新時代，債券指數(shù)基金大有可為

　　2018年以來，伴隨著債券市場走牛，債券指數(shù)基金表現(xiàn)亮眼，其產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模迎來爆發(fā)式增長，投資者關(guān)注度持續(xù)提升。作為國內(nèi)較早開發(fā)債券指數(shù)基金的基金公司，南方基金近年來債券指數(shù)基金的規(guī)模也不斷攀升，Wind和產(chǎn)品一季報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度，南方基金合計管理的債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元，位居全市場前列；南方1-3年國開債指數(shù)基金規(guī)模超過280億，已成為全市場規(guī)模位居前列的債券指數(shù)基金。

　　對此，南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（固定收益）李海鵬先生在接受媒體專訪的時候表示，未來資管行業(yè)新業(yè)態(tài)下，債券指數(shù)基金的市場容量和工具化屬性未來將得到進一步提升和加強，而南方基金將基于客戶需求，進一步完善指數(shù)基金產(chǎn)品線，給客戶提供更加多元化的工具化產(chǎn)品。

　　優(yōu)勢凸顯，債券指數(shù)基金迎來快速發(fā)展

　　早在2011年，國內(nèi)基金行業(yè)就誕生了一支債券指數(shù)基金南方中證50債指數(shù)基金（后轉(zhuǎn)型為南方中債10年期國債指數(shù)基金），而債券指數(shù)市場真正意義上的快速發(fā)展則始于2018年，過去兩年市場規(guī)模增長超過3000億，截止2020年一季度，全市場共有103只債券指數(shù)基金，規(guī)模達到3679.53億，覆蓋債券指數(shù)的種類也囊括了政金債、地方債、高等級信用債等多個類屬資產(chǎn)。

　　對此，李海鵬表示，國內(nèi)債券指數(shù)基金近年來的快速發(fā)展有其必然性，是全球共同基金行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。對照美國市場的數(shù)據(jù)，據(jù)彭博統(tǒng)計，截至2020年一季度，債券指數(shù)基金（含ETF）規(guī)模約1.52萬億，占全部固定收益類共同基金的比例超過28%。而國內(nèi)債券指數(shù)基金既具備了海外市場的一系列特征也具有其自身的個性化特點，具體表現(xiàn)為：（1）債券指數(shù)基金具備清晰的風(fēng)險收益特征，是客戶實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置策略、擇時策略的理想的工具化產(chǎn)品。（2）債券指數(shù)基金的運作清晰透明，能夠很好地實現(xiàn)底層資產(chǎn)穿透管理，符合資管新規(guī)時代監(jiān)管政策的方向。（3）債券指數(shù)基金的管理費率普遍低于傳統(tǒng)貨幣基金和主動型債券基金，成本優(yōu)勢突出。（4）長期來看，被動型產(chǎn)品的業(yè)績不遜于主動型產(chǎn)品。特別是在當(dāng)前低利率環(huán)境下，獲取α的機會相對有限，被動型產(chǎn)品的優(yōu)勢相對凸顯。

　　同時，李海鵬也強調(diào)，盡管近兩年國內(nèi)債券指數(shù)基金發(fā)展較快，但對標(biāo)海外仍舊處于起步階段，具體體現(xiàn)在：一、市場規(guī)模偏低。全市場債券指數(shù)基金占全部債基的比例約8%，與美國的28%相比還有較大的差距；二、產(chǎn)品種類單一。目前推出的債券指數(shù)基金以中短期限政金債普通指數(shù)基金為主，種類和期限方面仍待創(chuàng)新。

　　未來可期，債券指數(shù)基金市場容量將進一步提升

　　對于債券指數(shù)基金未來的發(fā)展，李海鵬也有著自己的獨到見解。他認為，債券指數(shù)基金的市場容量和工具化屬性未來將得到進一步提升和加強。在大資管新時代，凈值化和穿透式監(jiān)管將會是金融行業(yè)的發(fā)展趨勢。但產(chǎn)品凈值化并不意味著客戶能夠承受產(chǎn)品業(yè)績的大幅波動。考慮客戶傳統(tǒng)的理財習(xí)慣，力爭提供持續(xù)的絕對回報將成為公募基金、銀行理財子公司以及其它資管類機構(gòu)的核心競爭力。單一資產(chǎn)的波動性較大，且獲得超額收益的難度較高，因此獲取長期穩(wěn)定的回報將必須依賴于以大類資產(chǎn)配置作為核心策略的多資產(chǎn)組合。

　　他分析道，基于這種背景，具有成本低廉、風(fēng)險收益特征清晰、流動性較好、透明度較高、收益較穩(wěn)定、風(fēng)險較分散化等優(yōu)點的債券指數(shù)基金，或成為未來資管行業(yè)新業(yè)態(tài)下一種優(yōu)秀的工具化產(chǎn)品，有望幫助銀行理財子公司等資管機構(gòu)高效率、低成本地完成多資產(chǎn)組合的構(gòu)建，具有廣闊的發(fā)展前景。

　　而對于未來國內(nèi)債券指數(shù)基金市場將呈現(xiàn)怎樣的競爭格局，李海鵬表示，“從海外市場的發(fā)展情況來看，債券指數(shù)基金呈現(xiàn)明顯的‘頭部效應(yīng)’和‘先發(fā)優(yōu)勢’。先鋒集團憑借其積累數(shù)十年的經(jīng)驗和行業(yè)聲譽，目前旗下管理的債券指數(shù)基金約7000億美元。而iShares則是在債券ETF領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，管理的債券ETF規(guī)模超過4000億美元。我們認為主要原因是規(guī)模體量越大的基金負債端相對分散和穩(wěn)定，從而有利于資產(chǎn)端各種策略的應(yīng)用，并且投資者的申贖操作對基金運作的影響也較小，有助于跟蹤誤差的控制。此外，對于ETF來說，規(guī)模更大的ETF在二級市場的流動性通常也更好，折溢價更低，能夠滿足投資者的交易需求，形成正反饋循環(huán)，促進規(guī)模的不斷上升。隨國內(nèi)債券指數(shù)基金的不斷發(fā)展，預(yù)計也會和海外一樣，逐步體現(xiàn)出頭部效應(yīng)，呈現(xiàn)強者恒強的局面�！�

　　多年深耕，南方基金債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元

　　記者了解到， 早在2011年，南方基金便開始布局債券指數(shù)領(lǐng)域，發(fā)行了南方中證50債指數(shù)基金（2016年轉(zhuǎn)型為南方中債10年期國債指數(shù)基金）。經(jīng)過近十年的積累，南方基金在債券指數(shù)基金產(chǎn)品的管理技術(shù)、系統(tǒng)建設(shè)、團隊建設(shè)方面都日趨成熟。該基金在運作期內(nèi)年化跟蹤誤差遠低于市場可比債券指數(shù)基金平均值，跟蹤指數(shù)精確度較佳。

　　多年來，南方基金不斷努力提升債券指數(shù)基金的管理能力，致力于樹立國內(nèi)知名的債券指數(shù)基金管理品牌。經(jīng)過長期的不懈努力，南方基金在債券指數(shù)基金管理方面積累了豐厚的經(jīng)驗，形成了成熟的管理體系。此外，南方基金也不斷加速布局指數(shù)基金產(chǎn)品線，為機構(gòu)債券投資者提供豐富的投資工具。2018年以來，南方基金加速布局債券指數(shù)型產(chǎn)品，先后發(fā)行成立了國開1-3年、農(nóng)發(fā)3-5年、國開7-10年等系列指數(shù)產(chǎn)品，實現(xiàn)了對收益率曲線短中長期限的全面覆蓋。同時，成功發(fā)行了一只區(qū)域性信用債債指數(shù)基金，產(chǎn)品線進一步完善。

　　南方基金多年的耕耘也收獲了客戶的認可，Wind和產(chǎn)品一季報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度，南方基金合計管理的債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元，位居全市場前列；南方1-3年國開債指數(shù)基金規(guī)模超過280億，已成為全市場規(guī)模位居前列 的債券指數(shù)基金。

　　在債券指數(shù)化投資發(fā)展的大趨勢下，李海鵬介紹道，南方基金未來會在兩方面繼續(xù)發(fā)力。在產(chǎn)品層面，將基于客戶需求，進一步完善指數(shù)基金產(chǎn)品線，給客戶提供更加多元化的工具化產(chǎn)品�！霸谀壳皩崿F(xiàn)了利率債全曲線產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)上，我們還將重點布局指數(shù)增強型產(chǎn)品、信用類債券指數(shù)產(chǎn)品、創(chuàng)新ETF等產(chǎn)品，進一步豐富自身產(chǎn)品線。特別是在創(chuàng)新產(chǎn)品方面，南方基金將積極順應(yīng)政策導(dǎo)向，將跨市場ETF、銀行間市場可轉(zhuǎn)讓債券指數(shù)基金列為公司的重點項目之一，力爭成為首批試點和推出創(chuàng)新產(chǎn)品的基金公司�！�