浙商基金：利空利好同在，內(nèi)需市場(chǎng)或成下一階段主線

　　美股“熔斷周”后的首個(gè)交易日，截至3月16日收盤，上證綜指四連跌，收盤跌3.40%，失守2800點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指今日大跌近6%，黑色星期一再度上演。

　　上周以美股為首的全球主要股指均出現(xiàn)斷崖式下跌，超過(guò)11個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)出現(xiàn)熔斷，美股單周連續(xù)2次熔斷，歷史罕見(jiàn)。不單股票市場(chǎng)，上周原油價(jià)格同樣出現(xiàn)暴跌，包括比特幣在內(nèi)的各類資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)了集體下跌。

　　新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的進(jìn)一步爆發(fā)，讓市場(chǎng)恐慌情緒不斷蔓延。截至北京時(shí)間3月16日下午14時(shí)30分，根據(jù)美國(guó)約翰斯•霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球新冠肺炎死亡病例達(dá)6513例。中國(guó)以外地區(qū)的累計(jì)新冠肺炎確診人數(shù)與死亡病例數(shù)均已超過(guò)中國(guó)本土。

　　為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定，上周末美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了該銀行有史以來(lái)最大單日舉措，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從1％-1.25％下調(diào)至0％-0.25％的新區(qū)間，并計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張至少7000億美元，帶動(dòng)全球進(jìn)入流動(dòng)性寬松時(shí)代。而日前，中國(guó)央行也宣布，將于3月16日定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

　　當(dāng)前市場(chǎng)巨幅動(dòng)蕩，對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，浙商基金賈騰認(rèn)為存在三大利空與三大利好。

　　三大利空：首先，疫情在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)散，正在對(duì)海外經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，這是確定性的；其次，全球各類資產(chǎn)（股票、原油、黃金）價(jià)格下跌，或引發(fā)流動(dòng)性沖擊，不過(guò)這是偏短期的利空，也取決于各大央行相應(yīng)的貨幣政策；最后，VIX（恐慌指數(shù)）已經(jīng)飆漲至僅次于金融危機(jī)后的高點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒕S持一段時(shí)間，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，浙商基金發(fā)現(xiàn)VIX指數(shù)飆漲后往往不會(huì)持續(xù)很久，這是受波動(dòng)率內(nèi)在機(jī)理所決定的。

　　三大利空影響經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的同時(shí)，也存在三大利好因素。首先，回到中國(guó)國(guó)內(nèi)，隨著疫情好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序開(kāi)展，涉及海外業(yè)務(wù)較少的內(nèi)需產(chǎn)業(yè)正在復(fù)蘇，政府也在釋放更加積極的財(cái)政、貨幣政策，促進(jìn)內(nèi)需市場(chǎng)恢復(fù)；其次，全球央行啟動(dòng)“救火”行動(dòng)，寬松政策充分釋放流行性，將有效緩解資產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)的流動(dòng)性沖擊；最后，回歸估值基本面角度，根據(jù)浙商基金iValue智能投資系統(tǒng)的內(nèi)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深300當(dāng)前FED分位數(shù)已達(dá)到100%，是權(quán)益中長(zhǎng)期價(jià)值最凸顯的時(shí)候。

　　綜上所述，浙商基金認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)利空與利好同存。目前防疫防穩(wěn)工作仍不可忽視，需警惕大量海外病例回輸國(guó)內(nèi)（北上深尤其），造成二次爆發(fā)，與國(guó)際資產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)連鎖反應(yīng)，造成海外大型金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生危機(jī)。

　　對(duì)于未來(lái)投資操作，浙商基金認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期價(jià)值凸顯，市場(chǎng)總體將繼續(xù)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，但隨著波動(dòng)持續(xù)，資產(chǎn)價(jià)格也將逐步回歸到基本面邏輯，從確定性來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)需求可能會(huì)成為市場(chǎng)下一階段的主線。