多家公募提示高溢價風(fēng)險！機構(gòu)套利有套路、散戶需謹(jǐn)慎

　　2天時間內(nèi)共有5個基金公司發(fā)布了旗下基金的高溢價風(fēng)險提示，同時，更多只基金保持在較高的場內(nèi)交易基金凈值折價率。截至2月27日，場內(nèi)交易基金凈值折價率高于2%的共有15只基金。

　　有專家分析稱，市場的熱度增加，ETF出現(xiàn)溢價很正常，2%以上的折溢價率就有套利空間，此前華寶證券就曾發(fā)研報透露套利套路。值得注意的是，由于交易規(guī)模的限制，利用高溢價套利更適合機構(gòu)而非散戶。

　　市場熱度高推高ETF溢價

　　2天5只基金發(fā)布高溢價提示

　　“如果大家一致追捧某個ETF，這個ETF的交易價格總是高于參考凈值，做市商就可以不停地買入股票申購ETF份額，把ETF份額賣給那些急不可耐的投資者，然后這個ETF的規(guī)模就上漲了。同樣，如果有投資者急于賣出手中的ETF份額，ETF價格就會低于ETF凈值，那么做市商就可以買入ETF，然后執(zhí)行ETF贖回將其換成股票賣出；這樣的話ETF規(guī)模就縮小了�！必斀�(jīng)大V望京博格說。

　　類似地，平安證券基金研究總監(jiān)賈志也分析稱市場的熱度增加，ETF出現(xiàn)溢價，是平常的市場現(xiàn)象。根據(jù)新京報記者統(tǒng)計，2天時間內(nèi)共有5個基金公司發(fā)布了旗下基金的高溢價風(fēng)險提示。

　　2月27日，弘毅遠(yuǎn)方基金管理有限公司、鵬華基金管理有限公司先后發(fā)布公告提示旗下基金的高溢價。

　　根據(jù)公告，弘毅遠(yuǎn)方國證消費100交易型開放式證券投資基金至2020年2月25日，本基金二級市場收盤價為1.387元，相對于當(dāng)日1.1337元的基金份額參考凈值，溢價幅度為22.34%。鵬華基金的鵬華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級證券投資基金之B類份額在2020年2月25日收盤價為0.849元，相對于當(dāng)日0.756元的基金份額參考凈值，溢價幅度達(dá)到12.30%。

　　在2月26日，申萬菱信、國泰基金、融通基金也先后發(fā)布了場內(nèi)交易價格高溢價風(fēng)險提示。2月24日收盤，申萬菱信中證申萬證券行業(yè)指數(shù)分級證券投資基金之B類份額、融通中證全指證券公司指數(shù)分級證券投資基金之融通證券B份額溢價幅度分別高達(dá)70.73%、33.49%，同時公告也提示國泰基金旗下納斯達(dá)克100交易型開放式指數(shù)證券投資基金二級市場交易價格溢價幅度較高。

　　根據(jù)新京報記者統(tǒng)計來自天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，相比于發(fā)布公告的基金，多只基金保持在較高的場內(nèi)交易基金凈值折價率。截至2月27日，共有27只基金的場內(nèi)交易基金凈值折價率高于1%，場內(nèi)交易基金凈值折價率高于2%的共有15只基金。申萬菱信深證成指分級收益和瑞和小康的折價率超10%，分別是13.49%、10.22%。除此之外，還包括華安中證民企成長ETF的折價率為1.84%，大成深證成分ETF1.41%等。

　　財經(jīng)大V望京博格分析稱，ETF也是指數(shù)基金，而且是100%滿倉的基金，因為ETF的申購贖回并不是使用現(xiàn)金，而是使用股票。一般來說，投資者在買入ETF份額的時候，只關(guān)心價格根本不看ETF參考凈值IOPV，如果1.666買不到就掛1.667買。同時，普通投資者對于某個ETF追捧會造成這個ETF的價格高于ETF參考凈值，那么做市商就可以買入股票申購ETF，然后賣出ETF賺一個價差。

　　2%以上折溢價率就有套利空間

　　更適合機構(gòu)套利

　　“由于套利操作的存在，一般1%-2%以上的折溢價率就已經(jīng)是較為少見了，2%就可以算是做高溢價率，存在套利空間�！� 天相投顧高級基金研究員楊佳星對新京報記者表示。例如，納指100的溢價高達(dá)11.37%，如果誰可以申購這個基金，然后在場內(nèi)賣出就可以賺11.37%的差價，那么投資者是否要趁高溢價套利？

　　楊佳星分析稱，由于ETF在交易時可采取套利的方式，所以一般情況下ETF很少存在較高的折溢價，近期出現(xiàn)這種現(xiàn)象與市場的劇烈波動關(guān)系密切，隨著市場的大漲大跌，一些投資者為追蹤市場趨勢采用場內(nèi)的方式交易ETF，也就造成了場內(nèi)ETF的折溢價。在1-2%以上溢價率的情況下，確實存在一定的套利空間，具體的操作有很多種，如期現(xiàn)套利、延時套利、事件套利、瞬間套利等等。簡單舉例來說，當(dāng)ETF二級市場價格超過份額凈值時，可買入股票組合，一級市場申購基金份額，之后在二級市場賣出獲取現(xiàn)金。

　　賈志表示，交易規(guī)模的限制，ETF套利不適合普通投資者，目前更多的機構(gòu)實現(xiàn)了套利模型化，實現(xiàn)了算法交易。

　　近日，華寶證券發(fā)布了納指ETF溢價套利指南，報告表示，近日國泰納指、廣發(fā)納指保持高溢價。套利方案一：廣發(fā)納指ETF（159941）T+0溢價套利：由于廣發(fā)納指ETF在深交所上市，申購對應(yīng)的份額和現(xiàn)金替代日間實行RTGS交收模式（需要券商勾單），最快可以實現(xiàn)T日申購份額實時即可賣出，因而可以在申購限額內(nèi)進(jìn)行日內(nèi)T+0溢價套利。

　　套利方案二：國泰納指ETF+納指LOFor標(biāo)普科技LOF變相溢價套利由于國泰納指ETF當(dāng)前暫停申購，因而無法直接進(jìn)行一二級市場間的溢價套利，持有該標(biāo)的的投資者可以選擇在場內(nèi)溢價賣出相應(yīng)ETF份額，同時申購類似標(biāo)的如納指LOF做倉位替代，待國泰納指ETF溢價收斂后可以贖回納指LOF并重新買入/申購國泰納指ETF恢復(fù)原有持倉。

　　華寶證券同時表示，除了納指LOF（161130）以外，還可以使用標(biāo)普科技LOF（161128）作為替代持倉。標(biāo)普科技LOF跟蹤標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)，該指數(shù)由標(biāo)普500指數(shù)中的71只信息技術(shù)類個股加權(quán)編制而成，是一只100%的純科技指數(shù)。而納斯達(dá)克100指數(shù)中信息技術(shù)板塊的占比高達(dá)57.33%，科技純度也較高，2015年以來兩只指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)0.9462。

　　楊佳星也認(rèn)為對于散戶投資者，套利風(fēng)險是相當(dāng)大的，即便交易額高、流動性較好的標(biāo)的，一方面門檻較高，申購ETF存在一定資金門檻，有些要百萬以上；另一方面往往ETF的交易價格，除了有份額參考凈值變化的風(fēng)險外，還會受到市場的系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他風(fēng)險影響，散戶投資者不要盲目參與套利。

　　新京報記者 張姝欣

　　編輯 王宇校對 何燕