楊德龍：投資科技股也要看公司基本面 堅持價值投資

　　周一滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢，上證指數(shù)表現(xiàn)較弱，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、深成指表現(xiàn)較強，主要原因是5G板塊大漲帶動了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)。工信部2月22日召開加快推進5G發(fā)展，做好信息、通信業(yè)復工復產(chǎn)工作電視電話會議。會議強調(diào)，要加快5G商用步伐，推動信息、通信業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，受此帶動，5G板塊大幅上漲，進一步推高創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。而上證指數(shù)則表現(xiàn)疲弱，在早盤出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，隨后出現(xiàn)了震蕩回升。

　　A股市場在春節(jié)之后走出了一波強勢反彈的走勢，上證指數(shù)成功的爬出黃金坑，站上3000點，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則走出了牛市的走勢，大幅上揚，創(chuàng)出一年的新高。而5G、半導體等科技板塊表現(xiàn)搶眼，很多個股甚至股價實現(xiàn)了翻番，賺錢效應非常明顯，吸引了大量資金關注，而今天市場的成交量連續(xù)四個交易日突破1萬億的大關，這說明投資者入場意愿非常強烈。

　　上周又有5只基金出現(xiàn)“日光基”，甚至有1只基金第1天銷售即達到1200億的歷史天量，這說明居民儲蓄向股市搬家的跡象已經(jīng)非常明顯，這進一步提升了A股市場的資金來源。今年1月3日銀保監(jiān)會發(fā)出通知，要求銀行、保險公司，要多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，做價值投資和長期投資，當然資本市場既包括股市也包括債市，引導居民儲蓄進入資本市場，也并不意味著大量的居民直接入市炒股，但是大部分居民會通過買入基金等機構產(chǎn)品來入市，這將提高整個A股市場機構化的程度，A股市場機構化特征會更加明顯，業(yè)績優(yōu)良、前景發(fā)展好的行業(yè)和板塊，將會迎來大幅上升的機會。

　　科技一直是我看好的一個方向，現(xiàn)在全球?qū)儆诘谒拇慰萍几锩�之中，特別是像5G、芯片、軟件、人工智能、新能源等方向的科技板塊，將會迎來長期發(fā)展的機會。在第四次科技革命中，美國無疑是領頭羊，而美國的比較優(yōu)勢正是科技，美國前十大市值的公司有7家是科技股，這也體現(xiàn)出美國在科技方面具備領先的優(yōu)勢。當然中國作為最大的消費市場，對消費電子等產(chǎn)品的需求量是非常大的，而5G方面中國也走到了世界的前列，華為在5G領域的領先地位非常明顯，不僅有國內(nèi)市場的支撐，而且在全球很多國家都參與了5G招標，華為產(chǎn)業(yè)鏈上的個股將會帶來訂單上的大增，從而帶來好的投資機會。而蘋果產(chǎn)業(yè)鏈大部分也都在A股上市公司，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈則帶動了整個新能源汽車板塊的崛起，所以這三大新時代的科技巨頭，無疑對A股相關的科技類上市公司起到了很大的帶動作用，形成了比較好的賺錢效應。

　　當然科技股的快速上漲，也引起了投資者對于科技股是否產(chǎn)生泡沫的擔憂。事實上，當一個新的板塊性牛市出現(xiàn)的時候，都會產(chǎn)生一定的泡沫，而正是由于泡沫的存在，才吸引大量的資金進入到科技類板塊。相關的科技公司，可以通過并購重組或者增發(fā)來融資，從而為科技研發(fā)投入帶來新的資本，當然最后真正能夠成功的科技股，肯定是鳳毛麟角，一些真正優(yōu)秀的科技公司會脫穎而出，而大多數(shù)一些科技股可能還會出現(xiàn)泡沫破裂，甚至打回原形，這正是科技股投資的一個特點。現(xiàn)在來看，科技股還處于普漲的階段，大部分科技板塊和股票都出現(xiàn)大漲，但是等到科技板塊的熱潮開始退下來的時候，我們會發(fā)現(xiàn)個股走勢就會出現(xiàn)嚴重的分化，真正的好的行業(yè)龍頭股、有技術領先優(yōu)勢、業(yè)績能夠兌現(xiàn)的科技龍頭股還會繼續(xù)的上漲，而多數(shù)炒概念的科技股，則會出現(xiàn)大幅下挫。

　　所以在投資上還是建議大家要堅持價值投資，即使對科技股也要選擇基本面好、處于行業(yè)龍頭地位的公司，長期來看，這些科技股帶來的回報，主要還是取決于公司基本面的發(fā)展。

　　行業(yè)方面，受到疫情的影響，全國各地汽車消費出現(xiàn)明顯放緩，為了穩(wěn)定和鼓勵汽車消費市場，中國汽車工業(yè)協(xié)會向有關部門提交了推遲全國范圍內(nèi)實施國六排放標準的建議。隨著各地陸續(xù)復工，消費者對于私家車出行的需求在增加，隨著購車需求的逐步恢復，預計二季度需求集中爆發(fā)的可能性，可能會推動汽車消費的增長，這對于汽車行業(yè)形成一定的利好。

　　自2018年7月開始，中國汽車銷量已經(jīng)連續(xù)18個月負增長，這對于中國消費的增速，形成了比較大的拖累。而一季度受到疫情的沖擊，乘用車銷量明顯下降，下降幅度在20%以上，隨著疫情的緩解，汽車銷量可能會出現(xiàn)一定的回升，集中購車的現(xiàn)象會比較明顯。

　　傳統(tǒng)汽車現(xiàn)在已經(jīng)結束了之前高速增長的時期，新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是大勢所趨。新能源汽車在特斯拉入住中國市場之后，將會呈現(xiàn)出更大的發(fā)展勢頭，可能會帶動整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

　　國際金價方面，2月24日現(xiàn)貨黃金開盤跳漲突破1660美元大關，而風險資產(chǎn)則遭到了資金的拋售，美、布兩油低開后進一步下挫，WTI原油日內(nèi)跌幅超過2.8%，報51.87美元/桶，布倫特原油日內(nèi)跌幅近3%，報56.81美元/桶。而美股股指期貨繼續(xù)出現(xiàn)下搓，美股見頂?shù)娘L險正在加大，上周黃金升至7年高位，同時標普500指數(shù)錄得1月以來第一個周度下跌，這顯示出投資者避險情緒在上升，黃金價格出現(xiàn)了大幅上漲。

　　從去年4月份開始，我就建議大家關注黃金的表現(xiàn)。由于全球經(jīng)濟陷入衰退的風險在加大，投資者的避險情緒進一步回升，黃金價格將呈現(xiàn)出長期走牛的態(tài)勢。無論是黃金ETF、黃金股以及黃金類的基金，像前海開源金銀珠寶等，在過去一年的時間都出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)，體現(xiàn)出投資者對于黃金趨勢的看好。

　　上周美聯(lián)儲公布了1月貨幣政策會議紀要，聯(lián)邦公開市場委員會表達了對經(jīng)濟狀況的信心，認為基準利率很可能將在一段時間里保持不變。在寬松的貨幣和金融環(huán)境的支撐之下，美國經(jīng)濟將繼續(xù)溫和擴張，但是經(jīng)濟前景的不確定性還存在，包括國際關注的公共衛(wèi)生突發(fā)事件帶來的不確定性，如果情況發(fā)生變化，美聯(lián)儲在貨幣政策方面將保持一定的靈活性。

　　上周末富時羅素將A股納入因子提升至25%，新納入88只A股，預計會給A股市場直接帶來300億人民幣的外資增量。A股現(xiàn)在已經(jīng)完成了MSCI三步走的擴容，納入MSCI新市場指數(shù)的因子達到20%，未來一段時間要想進一步提高納入因子，根據(jù)明晟公司的表態(tài)，可能要在衍生品市場工具更加豐富等滿足一定條件之后，才能夠進一步提升，也就是說未來一段時間，納入因子提升處于空檔期，但是這并不會影響到外資流入A股的熱情。

　　第一方面是因為A股市場在全球市場的估值處于洼地，而中國經(jīng)濟增長相對是確定的，雖然受到疫情短期的影響，但是長期來看，中國經(jīng)濟的增長仍然是全球經(jīng)濟增長的重要推動力；第二方面是外資之前對于A股的配置比例過低，很多外資的主動基金零配置或者是低配置A股的現(xiàn)象很多，這些主動基金將會不斷的來買入A股，從而和業(yè)績比較基準達到一樣的比例，因此雖然納入因子可能短期內(nèi)不會提升，但是這些主動對沖基金還會進一步加倉A股；第三方面是隨著A股國際化程度的提升，越來越多的外資開始認識到不配置A股可能會錯過很多機會，像國際著名投資人巴菲特以及達·利歐都表現(xiàn)出對于A股的興趣，而實際上最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德也明確的表示，A股的機會已經(jīng)大到不可忽視，這些都反映了外資對于A股長期的看法。

　　上周六晚間，巴菲特公布了致股東的信，這也是全球投資者競相關注的一封信，從中可以學習到巴菲特在未來布局中的一些投資策略，這封信成為巴菲特與投資者溝通的一個重要渠道。過去四年，我每年五一都會到奧馬哈參加巴菲特股東大會，今年5月2日還會舉辦巴菲特股東大會，屆時我會帶一部分價值投資者再赴奧馬哈參會，第一時間把巴菲特的價值投資理念介紹給大家，并且在會后，會帶大家走進華爾街，拜訪國際金融機構。巴菲特在這封信中，對于去年沒有進行大量的回購以及收購，給出了他的看法，主要原因是美股估值過高，所以賬上留了1279億美元的天量現(xiàn)金，而沒有進行大量的股票回購。巴菲特一般是在市場出現(xiàn)大跌的時候才會去抄底，現(xiàn)在賬上留這么大的現(xiàn)金，無疑是在等機會。

　　現(xiàn)在價值投資已經(jīng)逐步的深入人心，我也一直建議大家要堅持價值投資理念，我在知識星球建立的價值投資圈，吸引了很多價值投資者的加入，希望價值投資能夠在A股生根發(fā)芽，更多的投資者在投資實踐中貫徹價值投資理念，真正抓住這輪慢牛長牛行情�，F(xiàn)在A股市場的走勢已經(jīng)讓越來越多的人相信，這輪行情和以往暴漲暴跌的行情不同，這輪行情是優(yōu)質(zhì)股票的牛市，是科技龍頭股的牛市，消費、券商和科技這三大方向，依然是大家要重點把握的方向。