郭璐慶
[ 疫情暴發(fā)后,疫情防控債火熱發(fā)行,無論從發(fā)行端,還是投資端都獲得了市場的一致認(rèn)可。從2月3日起截至目前的3周時間里,約40只有“疫情防控債”標(biāo)簽的債券上市發(fā)行。 ]
[ 與此同時,由于疫情債有利于支持疫情防控,機(jī)構(gòu)投資者也紛紛積極認(rèn)購疫情債。 ]
[ 近一個月來,22只基金在5日之內(nèi)售罄,其中不乏交銀瑞思三年封閉、東方紅恒陽五年定開混合這樣封閉3年、5年的產(chǎn)品。 ]
新冠病毒蔓延之下,資本市場及基金行業(yè)隨之而來的變化也顯而易見。
疫情出現(xiàn)以后,為支持疫情防控,疫情防控債一級市場發(fā)行火爆,且以較低利率發(fā)行;同時在基金領(lǐng)域,受流動性寬松利好,公募新發(fā)基金市場卻超乎尋常地火爆,大大超過市場固有的認(rèn)知,新發(fā)基金也創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。
第一財經(jīng)便注意到,近一個月來,22只基金在5日之內(nèi)售罄,其中不乏交銀瑞思三年封閉、東方紅恒陽五年定開混合這樣封閉3年、5年的產(chǎn)品。最新募集進(jìn)度顯示,基金公司紛紛上報1年期、3年期產(chǎn)品。
“最近的‘爆款’頻出說明散戶越來越理性,所以通過基金入市?梢赃M(jìn)一步體現(xiàn)理性的,就是越來越會選基金了。選擇的過程中,更多是基于對基金業(yè)績的考量,不是特別偏重于短期,還是偏重長期的業(yè)績考量,F(xiàn)在基金公司發(fā)的基本都是封閉期比較長的基金,體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)自身的長期投資需求!北本┮患夜蓟鸩块T負(fù)責(zé)人表示。
“爆款”漸成常態(tài)
統(tǒng)計顯示,截至2020年2月23日,過去一個月期間,共有66只新基金發(fā)行認(rèn)購;去年同期,則有68只新基金發(fā)行認(rèn)購。雖然總量上相差無幾,不過新發(fā)基金的類型,卻有較大不同。
2019年1月24日至2月23日新發(fā)認(rèn)購的新基金中,偏股型基金、普通股票基金有20只,占比29.4%;今年同期新發(fā)認(rèn)購基金中,偏股型基金、普通股票基金有29只,占比近44%。
目前正在等待發(fā)行的基金中,偏股型基金和普通股票型基金有21只,占到總量的比例為38.2%。
今年來,公募基金發(fā)行市場依然人氣較旺,權(quán)益類基金占比明顯提升。從新成立基金結(jié)構(gòu)上看,1月發(fā)行主力為混合積極配置型,月度募集規(guī)模為674.96億份,占全部發(fā)行規(guī)模的 40%,其中“匯添富大盤核心資產(chǎn)”募集規(guī)模113.2億份,是當(dāng)月唯一規(guī)模超百億的基金,此外“廣發(fā)科技先鋒”、“景順長城品質(zhì)成長”規(guī)模超過60億份。
而在疫情暴發(fā)蔓延后,特別是近兩周來,“爆款”基金如“雨后春筍”般出現(xiàn),比比皆是。交銀瑞思三年封閉運作混合、招商科技創(chuàng)新混合、永贏科技驅(qū)動、東方紅匠心甄選一年持有混合、易方達(dá)研究精選、中郵科技創(chuàng)新、建信科技創(chuàng)新混合等10余只基金均是一日售罄。
而火爆如睿遠(yuǎn)均衡價值,更是在一天內(nèi)募集到1223億的天量,由于該基金比例配售限額60億,最后配售比例只有4.9%。其首發(fā)規(guī)模已超過上投摩根亞太優(yōu)勢(377016)的1162.6億,刷新公募?xì)v史上單只基金認(rèn)購資金紀(jì)錄。
“權(quán)益基金在渠道力推的邏輯主要還是在于明星基金經(jīng)理、產(chǎn)業(yè)業(yè)績。像我們公司雖然是銀行系,不過權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模增量并不是十分明顯!币患毅y行系公募渠道人士告訴記者,這些爆款產(chǎn)品背后往往都少不了銀行等渠道的力推。
第一財經(jīng)了解到,日前,華南某基金公司擬發(fā)行一只新基金,銀行理財經(jīng)理貼上的標(biāo)簽便是“與睿遠(yuǎn)風(fēng)格接近”。
“現(xiàn)在渠道端被爆款基金所占據(jù),渠道端想要做大一只不知名的權(quán)益產(chǎn)品,難度不小!痹撱y行系公募渠道人士稱。
這一次或不同
無論是單只基金的熱銷,還是基金市場權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模的提升,都表明當(dāng)前基金市場熱度高漲,在這種情況下,關(guān)于“爆款基金是市場見頂信號”的擔(dān)憂再度興起。
歷史上,特別是2010年以來,公募基金發(fā)行放量大多是反向指標(biāo)。有統(tǒng)計顯示,在11次公募基金發(fā)行高潮中,市場隨后出現(xiàn)了9次調(diào)整,其中6次大調(diào)整、3次小調(diào)整。
一個很重要的原因是,爆款基金的發(fā)行,往往意味著市場情緒正處在或者接近階段性的高點,而權(quán)益基金發(fā)行放量往往都是在上漲的后期。
眼下,選擇題再一次擺在面前。
僅1月,基金發(fā)行規(guī)模就達(dá)到915億元,顯著高于2019年全年的平均水平490.1億。
“但我們認(rèn)為這一次不同,可能會重演 2006~2007年公募話語權(quán)的回歸。因為 2015~2018年的熊市和震蕩市中公募基金業(yè)績相比大部分其他產(chǎn)品(私募、個人、游資),業(yè)績還是可圈可點的。公募基金發(fā)行量將不再是滯后指標(biāo),而是同步指標(biāo),甚至階段性還能成為領(lǐng)先指標(biāo),爆款基金的出現(xiàn)將成為我們繼續(xù)看多A股的理由。”新時代策略分析師樊繼拓認(rèn)為。
而天風(fēng)證券認(rèn)為,這也表明,基金入市在居民儲蓄存款搬家的方式轉(zhuǎn)變中扮演著越來越重要的角色。居民資金入市方式的轉(zhuǎn)變,主要有兩個原因。
一是2017年以來,“少部分公司”的牛市趨勢越來越明顯,而受財務(wù)造假、業(yè)績暴雷、強制退市等因素影響,個股爆雷情況較多,公募基金產(chǎn)品在很大程度上可以幫助居民投資者分散風(fēng)險。
另一方面,2019年個股漲跌分化仍然較大,而權(quán)益類公募基金整體收益率較高,為2016年以來賺錢效應(yīng)最強的一年,這也進(jìn)一步增強了居民資金通過基金入市的動力。
業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為,由于A股盈利水平改善有限的情況下,市場難以具備全面牛市的基礎(chǔ),市場仍將圍繞行業(yè)景氣主線延續(xù)“少部分公司的牛市”,只是推動力發(fā)生了切換。
“因此,主動權(quán)益類公募基金和指數(shù)基金繼續(xù)跑贏市場并保持不錯賺錢效應(yīng)的可能性很高,居民部門儲蓄存款搬家將繼續(xù)從直接炒股票向申購基金的方式傾斜!
疫情防控債火爆
疫情暴發(fā)后,疫情防控債火熱發(fā)行,無論從發(fā)行端,還是投資端都獲得了市場的一致認(rèn)可。從2月3日起截至目前的3周時間里,約40只有“疫情防控債”標(biāo)簽的債券上市發(fā)行。
與此同時,由于疫情債有利于支持疫情防控,機(jī)構(gòu)投資者也紛紛積極認(rèn)購疫情債。
“我們肯定是比較積極認(rèn)購的,因為這對防控疫情特別有幫助。具體到選擇上,也要結(jié)合具體的品種,兼顧價格和投資價值!蹦硻C(jī)構(gòu)固收部門負(fù)責(zé)人表示。
同時,第一財經(jīng)注意到,對比發(fā)行日疫情債票面利率和可比存量債估值,絕大多數(shù)疫情債票面利率低于可比債估值。事實上,對于資質(zhì)相對較弱的主體,尤其是民企,更受益于疫情債發(fā)行,能夠以較低成本融資。
公開資料顯示,人福醫(yī)藥(600079,股吧)、九州通(600998,股吧)、山東商業(yè)集團(tuán)、牧原食品、東陽光(600673,股吧)超短融疫情債低于可比債估值超過100bp。
“從防控債本身來看,其對投資的影響、分析、判斷、定價,和其他的債沒有本質(zhì)區(qū)別。唯一大家認(rèn)為可能有一點區(qū)別的地方,信用風(fēng)險可能會更低,這一點我也認(rèn)同。不過需要看到的是,債券發(fā)行的期有的比較短,有些也比較長。疫情過去之后,債還是要存續(xù)的。”該機(jī)構(gòu)固收部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
一方面,隨著疫情債發(fā)行擴(kuò)容以及其他新債的發(fā)行增量,債券配置需求得以緩解。另一方面,估值上行風(fēng)險也將使機(jī)構(gòu)投資者重新評估疫情債一級投資價值。
公開數(shù)據(jù)顯示,對比疫情債2月19日估值和票面利率,絕大多數(shù)疫情債估值高于票面利率。從疫情債成交看,大多數(shù)疫情債平價或折價成交。
“基于疫情期間,政策對它的支持比較大,它的信用風(fēng)險比較小,我們也還是要從發(fā)行主體的基本面來做研究、判斷,尤其是對于期限相對比較長的防疫債來說!鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)固收部門負(fù)責(zé)人稱。
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