天弘基金戴險(xiǎn)峰：黃金的長(zhǎng)期避險(xiǎn)價(jià)值凸顯

　　2019年全年來(lái)看，黃金價(jià)格總體表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，反映了市場(chǎng)對(duì)黃金的偏好以及對(duì)地緣政治發(fā)展的較低預(yù)期。天弘養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年FOF基金經(jīng)理戴險(xiǎn)峰認(rèn)為，黃金已經(jīng)具備長(zhǎng)期的戰(zhàn)略配置價(jià)值，具有良好的對(duì)沖極端風(fēng)險(xiǎn)的作用。黃金的配置價(jià)值在債券收益率經(jīng)歷了近40年的長(zhǎng)期下行后，尤顯突出。長(zhǎng)期資金可以根據(jù)自身組合需要，對(duì)黃金進(jìn)行適當(dāng)配置。

　　2019年5月份開(kāi)始，受中美貿(mào)易戰(zhàn)及美國(guó)國(guó)債實(shí)際利率大幅下行的影響，黃金價(jià)格開(kāi)始大幅上漲。至9月4日，黃金價(jià)格已經(jīng)上漲至1557美元/盎司，比年初相比上漲了21%。隨后，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，實(shí)際利率開(kāi)始上行，黃金開(kāi)始小幅震蕩下行。11月初，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)更為明確的積極消息，黃金價(jià)格再次出現(xiàn)一波較為明顯的下跌。隨后，黃金在1460美元左右的價(jià)格小幅震蕩，并從12月份開(kāi)始逐步上升。12月31日，黃金價(jià)格到1517美元/盎司。

　　戴險(xiǎn)峰認(rèn)為，短期來(lái)看，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的各種因素如利率、美元和避險(xiǎn)需求等，都可能會(huì)在2020年的某些時(shí)候再次發(fā)揮作用。而長(zhǎng)期來(lái)看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期末端，面臨周期轉(zhuǎn)折之際，黃金分散風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值開(kāi)始出現(xiàn)。

　　黃金具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尤其是規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)的功能，避險(xiǎn)需求是支撐黃金價(jià)格的主要因素。展望2020年，戴險(xiǎn)峰認(rèn)為實(shí)際利率和地緣政治有望再次對(duì)黃金價(jià)格形成支撐。地緣政治方面，美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易爭(zhēng)端談判未來(lái)依然面臨很多不確定性，且美國(guó)大選也會(huì)帶來(lái)不確定性。眾多不確定性的出現(xiàn)，會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。

　　而長(zhǎng)期來(lái)看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期末端，衰退與周期是資本主義經(jīng)濟(jì)的核心規(guī)律。即使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟的貨幣寬松使復(fù)蘇得到一定延長(zhǎng)，美國(guó)的衰退最終依然會(huì)到來(lái)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)指標(biāo)（如收益率曲線）也日益顯示出周期末端的跡象。

　　據(jù)戴險(xiǎn)峰統(tǒng)計(jì)，歷史上，黃金與股票的相關(guān)性低。黃金在歷次標(biāo)普指數(shù)大跌時(shí)，均獲取了正收益，是分散股市風(fēng)險(xiǎn)的良好工具。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期末端，黃金在配置中分散與對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用會(huì)越來(lái)越大。戴險(xiǎn)峰建議投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)黃金進(jìn)行長(zhǎng)期配置。