嘉實(shí)基金吳越：消費(fèi)短期承壓，中長(zhǎng)期看好三大賽道

　　疫情之下，以食品飲料、家電等為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)板塊短期承壓，有部分投資人選擇了用腳投票。市場(chǎng)普遍關(guān)注今年消費(fèi)股能否延續(xù)去年強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)？在嘉實(shí)基金(博客,微博)研究部消費(fèi)組組長(zhǎng)、嘉實(shí)消費(fèi)精選基金經(jīng)理吳越看來，疫情對(duì)消費(fèi)短期影響較大，但短期沖擊之后，消費(fèi)板塊中長(zhǎng)期表現(xiàn)仍值得看好。

　　吳越分析道，這主要是基于兩方面判斷：首先是戰(zhàn)略性看好中國(guó)中長(zhǎng)期的權(quán)益市場(chǎng)。其次，在看好整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)的大背景下，仍看好整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。而消費(fèi)作為驅(qū)動(dòng)未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要驅(qū)動(dòng)力，將是未來3年、5年重要的戰(zhàn)略性方向。同時(shí)隨著此次疫情帶來的優(yōu)質(zhì)白馬股錯(cuò)誤定價(jià)，很多優(yōu)質(zhì)的公司將會(huì)出現(xiàn)便宜的布局和上升的機(jī)會(huì)，有可能會(huì)在今年下半年開始迎來一輪上漲行情和價(jià)值回歸行情。

　　觀察歷史上每次黑天鵝襲擊后，消費(fèi)板塊均走出了短期低迷，其后板塊內(nèi)牛股不斷涌現(xiàn)。例如2003年的非典疫情過后，整個(gè)消費(fèi)板塊特別是白酒板塊，更是展開了一個(gè)以10年為度開啟的黃金周期，在這10年里面出現(xiàn)了大量的10倍、20倍，甚至是30倍的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)。吳越認(rèn)為，短期看來，消費(fèi)板塊相比于其他資產(chǎn)、其他賽道，表現(xiàn)可能不太顯著；但放眼全年，則有可能會(huì)跟歷史上幾次黑天鵝事件過后的表現(xiàn)是一致的。

　　為此在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，吳越建議各位投資者不要倒在黎明前，不要因?yàn)槎唐诳只徘榫w而選擇在市場(chǎng)低位下車，錯(cuò)過了后面更美的風(fēng)景。

　　如果想要去布局整個(gè)中國(guó)的長(zhǎng)期消費(fèi)賽道的話，能同時(shí)買入A股和港股是一個(gè)必不可缺的優(yōu)勢(shì)。吳越分析指出，這是因?yàn)楦酃珊虯股存在天生的互補(bǔ)性，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性看好的一些賽道，類似于像啤酒、餐飲還有博彩，這些賽道的一些龍頭公司和優(yōu)質(zhì)的公司，基本上都集中在港股上市。總體看來，港股存在一些A股沒有的賽道上的龍頭公司，而A股又存在一些國(guó)際視角下較為稀缺的資產(chǎn)，所以港股加上A股，對(duì)于消費(fèi)基金是一個(gè)必不可少的配備。

　　吳越系復(fù)旦大學(xué)理學(xué)學(xué)士、復(fù)旦大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，2013年加入嘉實(shí)基金，曾先后負(fù)責(zé)食品飲料、輕工等行業(yè)的研究和投資工作，消費(fèi)行業(yè)研究功底深厚，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、需求周期波動(dòng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式等有著深入理解和獨(dú)到思考，具備把握產(chǎn)業(yè)規(guī)律和產(chǎn)業(yè)研究的能力。目前管理的嘉實(shí)消費(fèi)精選就是一只可以投資滬港深三地市場(chǎng)的消費(fèi)行業(yè)基金，既可投傳統(tǒng)的食品、家電、白酒，也可投文娛、教育、汽車、旅游、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等品種，另外還可投港股消費(fèi)標(biāo)的，包括奢侈品珠寶、博彩等特殊板塊。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年4月3日成立截至去年底，嘉實(shí)消費(fèi)精選A/C成立以來收益率分別達(dá)13.34%和12.73%，跑贏同期上證綜指逾16個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望后市，吳越指出，將重點(diǎn)圍繞三大主線進(jìn)行布局。首先就是傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域里可選消費(fèi)，將把握此次疫情造成的很多優(yōu)質(zhì)公司大幅下跌帶來的錯(cuò)殺和錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，主要的行業(yè)包括餐飲、酒店、博彩、白酒、白電等；其次來自于傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域里的必選消費(fèi)，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性看好的受益于居民消費(fèi)升級(jí)的賽道，包括啤酒、乳制品里的長(zhǎng)期龍頭，以及部分具備通脹邏輯的汽車零部件公司。最后是新興消費(fèi)這一偏成長(zhǎng)維度的賽道，從中長(zhǎng)期的角度而言，新興消費(fèi)里可能主要看好的是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，主要包括在線教育、職業(yè)教育、外賣等一些消費(fèi)服務(wù)業(yè)的龍頭企業(yè)，以及今年可能受益于整個(gè)流量的變遷以及5G拉動(dòng)下的游戲內(nèi)容提供商。