星石投資董事長 江暉
受新冠疫情的沖擊,2.3日節(jié)后第一個交易日,A股發(fā)生了劇烈調(diào)整。我們認為這是疫情下恐慌情緒的一次性宣泄,基本調(diào)整到位,滬深300已經(jīng)跌到了去年七八月份的水平,創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)跌掉了1月份的全部漲幅,應(yīng)該說現(xiàn)在是砸了一個坑出來。
之后行情可能會產(chǎn)生分化,成長股或成為反彈主力:一方面由于疫情沖擊短期經(jīng)濟,政策將會加大力度寬松,這將利好成長股;另外一方面成長股中的5G、新能源產(chǎn)業(yè)鏈以及醫(yī)藥生物受疫情的影響都不大,所以我們依然重點關(guān)注成長股的行情。但消費股和周期股短期來看還會有一定的盤整,等到經(jīng)濟真正回升之后才可能會修復(fù)。
政府仍在緊抓經(jīng)濟目標,托底力度有望更大,成長股將最受益
我們曾在今年的年度策略中判斷今年政策是相對寬松的,對成長股是利好的。因為全球貨幣環(huán)境是寬松的,去年美聯(lián)儲降息3次,中國因為豬價上漲而沒有降,但豬價和通脹預(yù)計都會在今年一季度見頂,中國今年也會跟上全球?qū)捤傻牟椒ァ?/P>
而疫情沖擊之下,今年1季度經(jīng)濟可能會進一步下滑,雖然目前主要任務(wù)還是疫情阻擊戰(zhàn),但是隨著疫情的逐步控制,政策有望更快節(jié)奏更大力度的托底:
2月3日央行已經(jīng)開展了1.2萬億逆回購,并且價格上也下調(diào)了10個bp。
值得關(guān)注的是,在同一天,中共中央政治局常務(wù)委員會會議召開會議,不僅僅對疫情防控做了一系列周密的安排,同時也指出,各級黨委和政府要繼續(xù)為實現(xiàn)今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)而努力。疫情嚴重的地區(qū)要集中精力抓好疫情防控工作,其他地區(qū)要在做好防控工作的同時統(tǒng)籌抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作,特別是要抓好涉及決勝全面建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅的重點任務(wù)。
因此,未來貨幣政策上我們有望看到更快的降準降息,財政政策上的減稅降費,以及對中小企業(yè)的定向支持等等。那么成長股將是最為受益的。
類別來看:疫情對科技的影響最小,科技類別將先于其他“一枝獨秀”
我們今年年度策略對類別的排序是科技第一,消費第二,周期第三。疫情沖擊之下,科技的基本面支撐依然較強,并更加受益于力度加大的寬松政策,所以我們對科技的排序依然是第一。
疫情對科技類別的沖擊有限,更多是受市場情緒影響:如上文所述,雖然短期經(jīng)濟可能會下滑,但是政策會進行寬松托底,成長性強的科技比較受益。雖然科技類別也受疫情沖擊有短期調(diào)整,但是更多是受風(fēng)險偏好下降的影響,基本面上影響不大。所以預(yù)計未來最先反彈的也將是科技類別。
疫情對消費的沖擊會分化,醫(yī)藥影響不大,其他服務(wù)消費沖擊較大:消費里面有兩類,一類是醫(yī)藥,這個問題不大,部分與疫情相關(guān)的醫(yī)藥股還會受益,另一類是其它消費品,像酒店、餐飲、旅游、交運等,這些受影響還是比較大的,我們對這部分行業(yè)的評級可能會下調(diào)。
疫情對周期股短期沖擊也比較大,其中基建相對小一些:周期不是我們當(dāng)前關(guān)注的重點,由于受疫情沖擊一季度GDP進一步下滑,對周期股沖擊還是比較大的,但其中基建可能受影響小一些,因為政策托底除了貨幣寬松之外,也要拉基建。
行業(yè)來看:疫情對5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥影響相對較小
我們曾在今年年度策略上提出重點關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥生物等方向。經(jīng)過研究,疫情對這些方向的影響較小,并不改變其未來的投資邏輯:
一方面,這些行業(yè)和產(chǎn)業(yè)基本面受經(jīng)濟短期進一步下滑的影響不大,更多是受整體市場風(fēng)險偏好的影響,隨著市場情緒改善,也會快速迎來修復(fù);
另外一方面,這些行業(yè)反而受益于進一步加大力度的寬松政策,估值得到提振。所以這些方向仍是我們未來關(guān)注的重點。
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