金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜九泰視點(diǎn)：疫情不改長(zhǎng)期趨勢(shì) 市場(chǎng)仍將回歸自身邏輯

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國(guó)脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個(gè)交易日A股跟隨外盤補(bǔ)跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來(lái)最大跌幅，與全球市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場(chǎng)假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時(shí)期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時(shí)。后期恐慌情緒的拐點(diǎn)主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢(shì)；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對(duì)沖政策的力度。對(duì)此，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，詳述必勝邏輯與投資策略。

  　春節(jié)前武漢爆發(fā)新型冠狀病毒肺炎，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，導(dǎo)致節(jié)前最后一周市場(chǎng)大跌。上證綜指和滬深300分別下跌3.22%，3.63%，創(chuàng)業(yè)板指與中證1000則下跌0.25%與3.07%。美國(guó)三大股指，道瓊斯、納斯達(dá)克與標(biāo)普500分別下跌1.22%，0.79%，1.03%。節(jié)日期間，全球股市普跌，美國(guó)三大股指分別下跌2.53%，1.76%，2.12%。恒生指數(shù)下跌5.86%。A50則下跌7.75%。

　　行業(yè)層面，節(jié)前一周29個(gè)中信行業(yè)，3個(gè)行業(yè)上漲，26個(gè)行業(yè)下跌。漲幅前三個(gè)行業(yè)板塊為電子、醫(yī)藥、軍工，分別上漲3.02%、0.47%、0.14%。漲幅后三的行業(yè)是餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售，分別下跌8.89%、7.39%、6.35%。

　　2020年初至今，前5板塊為電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥、軍工，漲幅在4.3～14.6%。后5行業(yè)為餐飲旅游、地產(chǎn)、交運(yùn)、建材、煤炭，漲幅在-7.7～-6.1%。

　　疫情不改長(zhǎng)期趨勢(shì)。新型冠狀病毒疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及A股市場(chǎng)的預(yù)期及情緒都構(gòu)成了一定影響，市場(chǎng)普遍認(rèn)為認(rèn)為，疫情只是階段性主要矛盾，疫情過(guò)后仍然講回歸自身邏輯。市場(chǎng)大致分為三個(gè)階段，一是疫情帶來(lái)的大跌，二是疫情后的修復(fù)，三是自身運(yùn)行趨勢(shì)。另外，由于一季度經(jīng)濟(jì)增速乃至就業(yè)面臨較大壓力，今年貨幣政策和流動(dòng)性寬裕情況預(yù)計(jì)要好于年初市場(chǎng)預(yù)期。

　　從一年以上的長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)因疫情而中斷，對(duì)市場(chǎng)的影響可忽略不計(jì)，短期擾動(dòng)是長(zhǎng)線資金的買進(jìn)機(jī)會(huì)。

　　短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)在快速補(bǔ)跌之后會(huì)圍繞基本面受疫情影響較小的行業(yè)先展開結(jié)構(gòu)性行情，近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、游戲與視頻等在線消費(fèi)、公用事業(yè)、黃金等。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，亦不構(gòu)成任何法律文件。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，投資人購(gòu)買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。