一、新型冠狀病毒疫情發(fā)生前,投資者已審慎預(yù)估經(jīng)濟(jì)反彈
自2019年10月以來,受到全球增長復(fù)蘇和貿(mào)易協(xié)定前景展望良好,全球股市看漲情緒不斷兌現(xiàn)、指數(shù)持續(xù)上漲(富時(shí)環(huán)球指數(shù)達(dá)到峰值,上漲約14%),隨后進(jìn)入回落調(diào)整期?萍夹袠I(yè)中的優(yōu)質(zhì)成長型企業(yè)是引領(lǐng)本輪股市上漲的主力軍,它們遙遙領(lǐng)先于對經(jīng)濟(jì)敏感的價(jià)值型企業(yè)。
這也說明股市投資者并不完全確信今年會出現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)反彈,而且這種懷疑在疫情爆發(fā)前就已顯露無遺。
很多投資者在看多股票的同時(shí),預(yù)期政府債券收益上漲和美元走軟(尤其是相對于新興市場貨幣而言),并按此判斷持倉。由于疫情可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長放緩,這類判斷和相對應(yīng)的持倉近來逐漸減少,也與本月周期性股的滯緩基調(diào)相一致。是影響2020年股票交易預(yù)期的負(fù)面因素。
二、過往類似疫情過后,金融市場迅速反彈
過往發(fā)生的類似病毒疫情都已得到遏制,沒有給經(jīng)濟(jì)活動造成太大影響。摩根大通(JPMorgan)評估了歷史上疫情爆發(fā)對本地金融市場的影響:
三、后市展望
英國《金融時(shí)報(bào)》梳理了近期值得關(guān)注的金融市場關(guān)鍵事件和形勢,并對主要國家貨幣政策、債券、股票和大宗商品市場進(jìn)行了展望。
(一)主要國家貨幣政策
美聯(lián)儲可能將在今年晚些時(shí)候從大幅資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張過渡到穩(wěn)健有機(jī)的組合增長模式。市場關(guān)注本周三的聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)會議后,美聯(lián)儲主席杰伊· 鮑威爾(Jay Powell)的發(fā)言基調(diào),特別是美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表與短期國債購買情況。債券交易商預(yù)計(jì)從2020年4月開始,當(dāng)前每月購入600億美元短期國債的操作將會逐漸減緩。美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席羅伯特·卡普蘭(Robert Kaplan)最近表示,買進(jìn)短期國債的做法是量化寬松的衍生操作,可能會對資產(chǎn)價(jià)格造成與量化寬松相似的影響。
(二)全球股票市場
TD Securities公司的馬克·麥考密克(MarkMcCormick)指出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好總是早于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)際反彈,要抓住經(jīng)濟(jì)反彈機(jī)會、注意市場波動,表示希望新型冠狀病毒能夠得到控制,不會對全球的經(jīng)濟(jì)增長前景造成破壞。接下來數(shù)月內(nèi)可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)反彈,持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者仍然需要全力應(yīng)對。他預(yù)計(jì),市場將重新審視通貨再膨脹政策的影響,并表現(xiàn)出單邊持倉過度集中(stretched positioning)、過度波動(excessive momentum)和估值泡沫(frothy
valuation)等復(fù)合特征。
摩根士丹利表示,對于牛市而言,回落調(diào)整是有益的,對于當(dāng)下的股市而言也不是壞事。過去十年來,在短時(shí)下跌后買進(jìn)優(yōu)質(zhì)成長型公司股票的投資策略屢試不爽。為迎接可能到來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,將持有價(jià)值型周期股,這類股票受到經(jīng)濟(jì)增長改善的杠桿作用最強(qiáng),并且這類股票目前看來相對比較便宜。
研究公司W(wǎng)rightson Icap指出,美聯(lián)儲量化寬松措施會強(qiáng)化股市已有的積極動量。美聯(lián)儲的注資并不是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近期上升的唯一或主要原因,但是可能確實(shí)強(qiáng)化了投資者對市場上揚(yáng)的信心。
但是,石油和航空、酒店、奢侈品、礦業(yè)等行業(yè)的各類增長指標(biāo)都面臨著壓力。此外在歐洲,1月德國企業(yè)信心的下降讓人始料未及,未能提振投資者的情緒。
(三)全球債券市場
美國10年期國債的收益率目前趨近于1.60%(去年10月初曾達(dá)到這一水平),而10年期德國國債的收益率則接近-0.4%。此前,市場預(yù)期這兩個(gè)基準(zhǔn)利率將分別達(dá)到2%和0%。
展望美國債券市場的前景,BMO Capital Markets的伊恩·林根(Ian Lyngen)認(rèn)為,“冠狀病毒恐慌的消退最終將會對10年期債券收益率造成20到30個(gè)基點(diǎn)的影響;不過,如果利率回落至近1.50%(或更低),那么達(dá)到1.95%上限的可能性便微乎其微了!
(四)大宗商品市場
黃金價(jià)格1月表現(xiàn)強(qiáng)勁,已趨近于1600美元/盎司。
國際原油基準(zhǔn)指數(shù)布倫特原油價(jià)格周一跌破59美元/桶,創(chuàng)下近3個(gè)月來的新低,顯示出投資者對經(jīng)濟(jì)增長的疑慮和原油供給過剩的擔(dān)憂。石油輸出國組織(OPEC)及其盟友進(jìn)行了初步討論,并表示已做好準(zhǔn)備采取措施,包括采取進(jìn)一步削減產(chǎn)量,同時(shí)密切關(guān)注冠狀病毒疫情對原油價(jià)格影響。
原文發(fā)表自英國《金融時(shí)報(bào)》1月28日評論員邁克爾·麥肯茲(MichaelMackenzie)文章“Investorsare taking necessary precautions(投資者正在采取必要的預(yù)防措施)”(http://www.ft.com/content/ea799620-413a-11ea-bdb5-169ba7be433d),本文由協(xié)會投教與國際部樓定舫編輯整理。
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