外資連續(xù)11個月增持中國債券 偏債基金布局正當其時

　　最近3個月債市升勢受阻、橫盤震蕩，投資者難免猶疑。然而，素有“聰明錢”之稱的外資反其道而行，大舉買入中國債券。中央結算公司公布數據顯示，截至2019年10月末，境外機構托管債券面額達18061.30億元，自2018年12月以來，外資已連續(xù)11個月增持中國債券。

　　外資對國內白馬藍籌標的一直比較青睞，頻頻加碼債券品種背后的邏輯更是看好中國經濟。資深業(yè)內人士表示，外資持續(xù)流入最主要的原因還是中國經濟基本面韌性不錯，整體來看風險收益比在全球同類資產中表現突出。

　　分析人士指出，首先，外資看中中國市場相對較高的收益�，F在全球越來越多國家的國債陷入負利率，比如德國、日本、法國。在全球負利率加劇的背景下，截至2019年11月14日，中國10年期國債收益率為3.26%，下行幅度有限。這么明顯的中外利差，中國債券成為香餑餑。

　　數據來源：WIND，截至2019.11.14，注：英國10年期國債收益率最新數據顯示日期為2019.11.12

　　其次，在雙向外匯波動調節(jié)下，外資持有中國債券的成本降低，風險也就隨之降低。

　　2010年以來人民幣匯率走勢（美元兌人民幣）

　　注：統計區(qū)間2010.1.1-2019.11.14

　　自2014年人民幣升值結束單邊升值以來，匯率風險一直是外資配置人民幣資產的重要考量因素。2019年11月，美元兌人民幣突破7的重要心理關口，相應來看外資配置中國債券的成本就降低。當前中國仍維持一定水準的增速，所以中國的債券市場具有堅實的基本面。

　　今年以來，國內政策對引入外資持續(xù)釋放利好，國內債券市場不斷擴大開放，外資投資路徑不斷拓寬。2019年10月16日，央行、外匯局宣布允許同一境外機構投資者將其在QFII/RQFII和銀行間賬戶的債券雙向非交易過戶。彭博公司、摩根大通、富時羅素，三大國際機構在2019年相繼將中國債券納入其指數體系，拓寬了外資布局中國債券的渠道。

　　在此大背景下，配置偏債混合基金窗口期打開，由實力資產管理團隊發(fā)行的相關基金更值得普通投資者借道獲取收益。2019年12月30日起上海東方證券資產管理有限正式發(fā)行東方紅品質優(yōu)選兩年定開混合基金（008263）。根據該基金《招募說明書》顯示，東方紅品質優(yōu)選組合中股票資產不得高于基金資產的30%。該基金主投固收市場，在債券資產打底的基礎上兼顧股市投資機會，尋求風險可控范圍內的彈性收益。

　　在擇券方面，這只基金將基于信用利差曲線變化和信用債本身信用變化，從經濟周期、行業(yè)風險、公司風險、現金流風險、資產負債風險等方面，評估信用債質量，發(fā)掘相對價值被低估的信用債券，以確定債券組合的類屬配置和個券配置。選股方面，注重公司本身質地，且需成長性和估值相匹配。

　　值得一提的是，這還是一只兩年定期開放式基金，在封閉期內總資產不得超過基金凈資產的200%，在開放期內，總資產不得超過基金凈資產的140%。即這只定開基金在封閉期內適用2倍杠桿上限，高于普通開放式基金的1.4倍杠桿上限，有助于定開基金獲得更多的息差收益。此外，相比普通的開放式基金，定開基金在封閉期內無需應對申贖壓力，閑置資金較少，更有利于基金經理管理組合，將投資組合剩余期限與基金運作期限高度匹配，資金利用效率更高。