布局長(zhǎng)期投資 定期開(kāi)放基金密集發(fā)行

　　作者： 郭璐慶

　　隨著A股估值進(jìn)一步下行探底，頭部基金公司近來(lái)紛紛加大了對(duì)權(quán)益類(lèi)定期開(kāi)放基金的布局和發(fā)行。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前正在等待發(fā)行的19只基金中，6只基金采取了1年及1年以上的鎖定期，具體來(lái)看分別是華安匯智精選兩年、國(guó)泰研究精選兩年、南方寶泰一年、富國(guó)阿爾法兩年持有、中歐啟航三年持有以及銀華大盤(pán)兩年定期開(kāi)放這五只產(chǎn)品。

　　“定開(kāi)的設(shè)定有助于提升投資勝率，產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定，降低頻繁申購(gòu)、贖回帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊，投資時(shí)可以更多關(guān)注股票長(zhǎng)期價(jià)值，為投資提供更大空間�！睒I(yè)內(nèi)人士分析。

　　“這種產(chǎn)品的話，基金經(jīng)理就不會(huì)受到申購(gòu)、贖回的影響，特別是凈值波動(dòng)明顯時(shí)候。可以促進(jìn)長(zhǎng)期投資什么的，利用基金經(jīng)理的長(zhǎng)期回報(bào)和價(jià)值投資。同樣，這種定開(kāi)基金也能比較客觀地看出基金經(jīng)理的投資水平。”上海某公募基金市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

　　權(quán)益定開(kāi)密集發(fā)行

　　肇始于東方紅的“定期開(kāi)放基金”模式，再一次引發(fā)各基金公司，尤其是頭部基金公司的紛紛仿效。近來(lái)，包括南方、中歐、銀華、富國(guó)等大中型基金公司紛紛進(jìn)行了布局。

　　具體來(lái)看，華安匯智精選兩年、國(guó)泰研究精選兩年、南方寶泰一年、富國(guó)阿爾法兩年持有、中歐啟航三年持有以及銀華大盤(pán)兩年定期開(kāi)放這六只產(chǎn)品將從本月28日開(kāi)始密集發(fā)行。

　　記者了解到，之前定開(kāi)權(quán)益類(lèi)基金頻頻出現(xiàn)爆款，但對(duì)基金經(jīng)理投研能力以及基金公司發(fā)行實(shí)力均比普通權(quán)益類(lèi)基金要求更高，這也導(dǎo)致了這類(lèi)產(chǎn)品更多是由大型基金公司打“頭陣”。

　　同時(shí)，基金公司布局定期開(kāi)放類(lèi)基金，也能培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期投資理念以及減少頻繁申贖給基金流動(dòng)性管理帶來(lái)的壓力。

　　“過(guò)往情況來(lái)看，A股的投資者都喜歡追漲殺跌，也就是買(mǎi)在高位，賣(mài)在低位，基金購(gòu)買(mǎi)體驗(yàn)并不好。所以采用定期開(kāi)放的形式，有利于基金經(jīng)理長(zhǎng)期布局，減少流動(dòng)性壓力，基金經(jīng)理的投資目標(biāo)也相對(duì)簡(jiǎn)單，只需要關(guān)注封閉期結(jié)束后的基金業(yè)績(jī)即可�！痹撋虾９�募基金市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部人士稱(chēng)。

　　“從兩年期角度來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得給持有人帶來(lái)絕對(duì)收益的概率還是挺大的，對(duì)于我來(lái)說(shuō)壓力也會(huì)小一些。開(kāi)放式基金的一個(gè)常見(jiàn)現(xiàn)象是，持有人在波動(dòng)的時(shí)候往往就贖回了，那就等于確認(rèn)虧損，持有人購(gòu)買(mǎi)基金的體驗(yàn)很不好。”銀華大盤(pán)精選兩年定開(kāi)擬任基金經(jīng)理李曉星坦言。

　　“由于市場(chǎng)波動(dòng)的原因，如果讓持有人虧損，給他留下不好的印象，對(duì)基金經(jīng)理也不好。如果有一個(gè)鎖定期，相對(duì)而言體驗(yàn)就會(huì)比較好。”李曉星進(jìn)一步說(shuō)。

　　布局長(zhǎng)期投資

　　資料顯示，銀華大盤(pán)兩年定開(kāi)限售20億元，如果基金募集過(guò)程中募集規(guī)模達(dá)到20億元，將提前結(jié)束募集，并啟動(dòng)末日比例配售。

　　該上海公募基金市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部人士進(jìn)一步告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“股票一般是渠道賣(mài)為主，所以對(duì)渠道銷(xiāo)售來(lái)說(shuō)肯定是好事。對(duì)銀行渠道來(lái)說(shuō)，通常只有績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理2年、3年期業(yè)績(jī)突出時(shí)才容易發(fā)行這種定開(kāi)類(lèi)產(chǎn)品，代銷(xiāo)渠道也愿意嘗試�！�

　　“做基金凈值最重要。以后也會(huì)慢慢向頭部集中，優(yōu)勝劣汰，如果基金經(jīng)理總是給持有人虧錢(qián)，客戶就會(huì)越來(lái)越少�！睒I(yè)內(nèi)人士也表示。

　　上海一位資深公募股票基金經(jīng)理也表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從居民可投資的大類(lèi)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，股權(quán)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，也是在一個(gè)相對(duì)洼地的位置，所以基金公司也樂(lè)意發(fā)行封閉期較長(zhǎng)的定開(kāi)類(lèi)產(chǎn)品。

　　第一財(cái)經(jīng)也注意到，根據(jù)定期開(kāi)放基金的投資目標(biāo)、投資理念和投資范圍，不少都采用戰(zhàn)術(shù)型的資產(chǎn)配置策略，即不斷評(píng)估各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況，以調(diào)整投資組合中的大類(lèi)資產(chǎn)配置。

　　比如某定開(kāi)基金主要采取自下而上的主動(dòng)投資管理策略，精選價(jià)值被低估的個(gè)股，對(duì)公司的歷史沿革、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力及前景、資產(chǎn)及權(quán)益價(jià)值等進(jìn)行全面深入的研究分析，反復(fù)推敲測(cè)算公司的合理價(jià)值；自上而下判斷公司所在行業(yè)在長(zhǎng)周期中所處的位置以配合對(duì)公司合理價(jià)值的評(píng)估，注重安全邊際，選擇能為投資者持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的股票；同時(shí)輔以合理價(jià)值發(fā)現(xiàn)和被市場(chǎng)認(rèn)同的觸發(fā)因素判斷，提高選股的有效性。

　　“‘長(zhǎng)期的相對(duì)收益就是絕對(duì)收益’是我們的理念。如果基本面沒(méi)有發(fā)生變化，股票大幅下跌說(shuō)明其吸引力在增加。那么同樣的東西，越便宜越好。從大數(shù)法則來(lái)說(shuō)，想要長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好，基本都是靠選股和選行業(yè)；通過(guò)擇時(shí)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的可觀穩(wěn)定收益，通常不太現(xiàn)實(shí)�！崩顣孕钦f(shuō)。

　　“結(jié)合景氣度、業(yè)績(jī)?cè)鏊�、估值�?lái)選公司。景氣度不變、業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔儠r(shí)，估值大幅下跌那對(duì)我們而言更有吸引力，肯定會(huì)加倉(cāng)。如果是基本面發(fā)生變化，需要賣(mài)出的話肯定會(huì)賣(mài)出�！崩顣孕且策M(jìn)一步稱(chēng)。

附表 權(quán)益類(lèi)定期開(kāi)放基金發(fā)行計(jì)劃

        代碼名稱(chēng) 認(rèn)購(gòu)起始    日期認(rèn)購(gòu) 截止日期 認(rèn)購(gòu)天數(shù) 募集目標(biāo) (億份)
        008371.OF 華安匯智精選兩年 2019-11-28 2019-12-1 316
        008372.OF 富國(guó)阿爾法兩年     2019-11-28  2019-12-20 23
        008370.OF 國(guó)泰研究精選兩年 2019-11-28 2019-12-20 23         30.00
        008375.OF 中歐啟航三年持有期A 2019-11-28 2019-12-19 22
        008376.OF 中歐啟航三年持有期C 2019-11-28 2019-12-19 22
        008209.OF 南方寶泰一年A     2019-12-03 2019-12-25 23
        008210.OF 南方寶泰一年C     2019-12-03 2019-12-25 23
        161837.OF 銀華大盤(pán)精選兩年定開(kāi) 2019-12-04 2019-12-10 7
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