博時(shí)基金王祥：短期降息暫緩 黃金市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)或有限

　　美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議以8:2的票數(shù)，通過下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至1.50%-1.75%的決定，符合市場(chǎng)預(yù)期,這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第三次降息。

　　對(duì)此，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，10月會(huì)議聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷與9月相比沒有大的變化，但聲明內(nèi)容刪除了自今年6月以來的“將采取適當(dāng)行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張”的表述，而是講將繼續(xù)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)前景的信息，或暗示未來短期降息可能暫緩。這一方面原因是受制于本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)節(jié)空間，按剩余的降息次數(shù)看僅剩6次達(dá)到零利率，觀察歐日央行負(fù)利率政策所帶來的金融市場(chǎng)秩序混亂以及日益增加的負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)將竭力推遲這種情景出現(xiàn)的可能。另一方面，包括外部局勢(shì)擾動(dòng)、英國脫歐等全球風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)緩和跡象，也給了美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)以觀察既有行動(dòng)效果的時(shí)間窗口。第三，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍有韌性，昨天公布的美國三季度GDP環(huán)比折年增速1.9%，較2季度增速小幅下滑0.1 個(gè)百分點(diǎn)，但顯著好于市場(chǎng)預(yù)期的1.6%。主要支撐來自于個(gè)人消費(fèi)，對(duì)利率敏感的汽車消費(fèi)、家具家電等地產(chǎn)后周期消費(fèi)有所提振。

　　根據(jù)利率決議以及鮑威爾在發(fā)布會(huì)上的措辭，市場(chǎng)目前對(duì)12月繼續(xù)降息的預(yù)期不足20%，對(duì)明年中以前的繼續(xù)降息預(yù)期也不足50%。這一定程度上緣于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下的擴(kuò)表操作，無論在規(guī)模力度還是持續(xù)時(shí)間上都較為可觀，與QE2較為接近，同時(shí)對(duì)短端債券的購買也修復(fù)了利率期限倒掛所影響的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　從上述邏輯看，美聯(lián)儲(chǔ)短期的政策凍結(jié)一方面彰顯了對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的信心，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面短期消降利率下行預(yù)期，對(duì)黃金均短期構(gòu)成不利影響。但昨夜發(fā)布會(huì)中，國際金價(jià)短暫下行接近1480美元后再度被快速拉回，目前返身上供1500美元，顯示了低位中長(zhǎng)期資金持續(xù)的入場(chǎng)動(dòng)能。這是由于美國投資端前瞻數(shù)據(jù)趨弱明顯，市場(chǎng)對(duì)于最終利率的繼續(xù)走弱并未發(fā)生轉(zhuǎn)變。技術(shù)上看，近期金價(jià)多次在短期利空后快速企穩(wěn)，1470美元區(qū)域存在強(qiáng)勁支持力量，在此位置上繼續(xù)對(duì)黃金資產(chǎn)的投資也許短期會(huì)損失一些時(shí)間價(jià)值，但其本身下行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)較為有限。