匯豐晉信基金：美聯(lián)儲降息或告一段落 國內(nèi)貨幣政策預計將保持獨立

　　事項：北京時間10月31日凌晨2點，美聯(lián)儲公布了10月FOMC議息會議決議,宣布降息25bps, 此次降息后，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間為1.5~1.75%。

　　對此，匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超點評如下：

　　本次降息符合市場預期。在7月及9月分別降息25bps后，此次為年內(nèi)第三次降息25bps，市場對此已有充分預期，之前利率期貨隱含的降息概率超過90%。

　　此次降息之后，未來美聯(lián)儲貨幣政策將進入觀察期。今年美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)并沒有出現(xiàn)顯著的衰退跡象，但至此美聯(lián)儲已經(jīng)降息三次，可以理解為“預防式降息”。本次會議紀要中刪除“will act as appropriate to sustain the expansion（將采取適當措施以維持擴張）”這一鴿派措辭,意味著美聯(lián)儲“預防式降息”的目的已經(jīng)達成，未來美聯(lián)儲貨幣政策或?qū)�暫停降息，進入一段時間的觀察期。從期貨市場隱含的降息概率也可以看出，年內(nèi)再有一次降息的概率已經(jīng)下降至17%，明年年中之前降息的概率也不到50%。

　　對于國內(nèi)來說，美聯(lián)儲持續(xù)降息的影響或有限。國內(nèi)貨幣政策預計保持相對獨立性。當前貨幣政策的主要矛盾在于，一方面最新的CPI數(shù)據(jù)顯示出了一定的通脹壓力；而另一方面，面對全球經(jīng)濟衰退的風險，可能需要保持相對寬松的流動性去降低實體經(jīng)濟利率。近期豬價的快速上漲，使得接下來一段時間內(nèi)的CPI數(shù)字都不會太低，但由于是供給端推動的結(jié)構(gòu)性通脹，貨幣政策的容忍度可能會相對較高。因此我們認為國內(nèi)的貨幣政策重心仍然會向穩(wěn)增長傾斜，出現(xiàn)貨幣政策收緊信號的概率較低。